葉檀：增持回購大忽悠 産業資本不看好股市

　　葉檀(專欄)：增持回購“大忽悠” 産業資本不看好股市

　　企業到底是增持還是套現，是判斷上市公司價格的一個重要指標。

　　數據顯示，2011年4月以來，A股市場共計發佈了72份定向增發預案。其中，40家上市公司的大股東計劃參與認購，佔所有定向增發預案的55.56%，這一比例要高於1-3月份的47.13%和2010年全年的46.45%。大股東增持被認為是産業資本不堪忍受股價被低估的信號，不管哪個市場，回購與大股東增持都是好消息，了解情況的大股東出手回購，説明市場的估值産生了錯誤。

　　事實並不美妙，就總體而言，市場減持套現的多、增持回購的少；在增持回購部分中，還存在不少忽悠分子，或者做局，或者言而無信，或者乾脆高拋低吸。

　　根據媒體統計，今年以來，滬深兩市大宗交易超過千筆，主板市場與中小板市場幾乎平分秋色。今年以來，一共有150余只主板股票現身大宗交易，參與金額近300億元，佔大宗交易總交易量六成之多。再看減持情況，5月有46家公司增持，同時有145家上市公司股東減持，減持的規模大於增持。今年以來，中小板和創業板公司股東共計減持141次，估算套現51.35億元。從年初至今，有65家創業板上市公司遭到了100多名高管減持162次，減持規模近13億元。

　　減持超過增持，説明整體上産業資本並不看好股市，而經營活動現金流的窘迫能夠印證，大規模的增持基本上不可能發生。據報道，國泰君安分析師鐘華注意到，上市公司的經營現金流未能與一季度利潤同步增長，“除去金融行業，A股所有上市公司經營性現金流環比下降94%，同比下降70%。如果再剔除‘兩桶油’——中石油、中石化，整個A股上市公司的經營性現金流則為負數”；不僅如此，雖然銀行業成為頂梁柱，但銀行業的未來資本補充壓力極大。

　　即便是增持回購，有不少注水成分，與大股東真金白銀的回購完全不可同日而語。增持回購注水方式之一，就是一場遊戲一場夢。

　　更可怕的是，一輪氣勢洶洶的增發潮如期而來。自4月份以來，40份有大股東參與的增發方案中，有23家上市公司為大股東及相關關聯方的注入資産行為。根據不完全統計，這23家上市公司注入資産總量在900億元以上，以注入資産1元獲得市場估值3元的保守估計，這900億元資産將吸納2700億元的資金。

　　也有實實在在增持的企業。中遠航運5月5日公告，公司董事韓國敏、郭京等7名高管在最近的三個交易日集體增持公司股份，數量從5.5萬股至9.1萬股不等，總計增持43.9萬股，根據市場價格估算，耗資300余萬元。數量不多，業績實在，這樣的公司沒有虛妄之處，算得上稀罕之物。(本文作者係知名財經評論人)