摩根大通:長期看油價將繼續走高

　　[世華財訊]摩根大通大宗商品分析師認為，因在經歷幾十年投資不足後，油市供給水平相對較低，長期看油價將繼續走高，並認為美元對其影響很小。

　　中國證券報6月8日消息，摩根大通大宗商品研究及策略部全球主管科林.芬頓(Colin P. Fenton)表示，國際油價在5月突然暴跌，最重要的原因是日本在3月發生了非常嚴重的地震災害。作為世界第三大經濟體，日本實體經濟明顯萎縮，是大宗商品價格近期下挫的主要原因之一。

　　不過，他認為，決定油價最重要的因素是，在經歷了幾十年的投資不足後，供給水平相對較低，因此長期看油價將繼續走高。

　　日本地震傷及大宗商品價格

　　芬頓認為，以油價為代表的大宗商品價格5月突然暴跌，最主要的原因就是世界第三大工業經濟體日本3月爆發大地震。當日本發生地震後，日本和中國首先受到了影響，這就可以解釋為什麼兩國的經濟數據在4月份呈現出疲軟的跡象。

　　油輪從一個碼頭駛向另一個碼頭最多需要40天時間。如果從原油拋售的時間分析，3月10日一艘船離開了世界上的某個碼頭，當時的市場需求極其旺盛，40天后在4月末、5月初到達目的地的時候，此時的市場需求已經疲軟。

　　另外，一個令人驚訝的方面是期貨合約在5月1日進入實物交付時期。有些期貨合約在5月的第一個星期開始到期。所以説，當油輪抵達目的地卸貨後，當時的世界需求已經大不如前了。

　　至於中東北非局勢對國際油價的影響，芬頓認為投資者可能已經厭倦了這類消息。作為歐佩克石油成員國的利比亞，動亂每天造成的石油出口損失在130萬桶，這必將對價格産生影響。

　　無論出於何種原因，中東北非局勢動蕩進一步擴散將造成一些困難。在該地區的其他國家也是産油大國。因此可以確信，如果另外一個國家出現動蕩，必然將會加劇價格波動，將對石油消費國造成壓力。

　　但日本並不是一個産油國，而是一個煉油國，該國擁有每天超過400萬桶的煉油能力。每天400萬桶的煉油能力相對於全球的每天8900萬桶是全球石油供給中一個相當大的比重。未來隨著日本經濟逐漸從地震中恢復，400萬桶的煉油能力也將陸續得到恢復。

　　油價可能繼續走高

　　芬頓還就美元走勢對於大宗商品價格的影響作了分析:大宗商品的供需在某種程度上並不局限于定價的貨幣類型。在大西洋底尋找石油，不論是巴西公司、中國公司或美國公司，石油蘊藏在大洋底部，獲取石油的代價非常高昂。所以貨幣並非大宗商品價格的決定因素。

　　不過的確看到，當美元疲軟時，可能會讓市場覺得價格上漲了。但是如果進行統計分析，會發現，即使在美元非常堅挺的情況下，大宗商品的價格也會非常堅挺。任何特定變量的解釋力也是變化的。有些時候需求較為強勁，有些時候供應較為強勁，還包括庫存、利率及成千上萬的可能變量。

　　在芬頓看來，目前最重要的因素是，在經歷了幾十年的投資不足後，供給水平相對較低，為了滿足全球的石油需求，有必要提高獲得石油的支出，因此看到油價從每桶80美元，漲到100美元再到120美元，而且價格將繼續升高。

　　除了供需因素，芬頓認為，貨幣的影響要更小而且並非很重要。有人認為過度寬鬆的貨幣政策造成了大宗商品價格的波動。這種説法在某種程度上可能是對的，因為通脹正是實施零利率的後果。但是在數據分析中並沒有看到價格與基本面出現不一致，因此芬頓的看法是，通脹對需求形成支撐，需求幫助價格的形成，而非價格已經偏離了正常水平。

　　(田莉 編輯)