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政策未明反彈力度有限

發佈時間:2011年06月08日 07:35 | 進入復興論壇 | 來源:廣州日報

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    昨日上證指數報收2744.3點,漲16.28點,漲幅0.6%,成交800億元;深成指報收11741.26點,漲98.86點,漲幅0.85%,成交541億元;中小板指報收5711.27點,漲59.82點,漲幅1.06%。創業板指報收847.71點,漲0.16點,漲幅0.02%。

    漲幅榜上有色金屬板塊表現較強,其中稀土永磁概念股表現出色;受歐洲大腸桿菌疫情蔓延影響,生物制藥板塊大漲;另外,物資外貿、鋼鐵、房地産等板塊也有不同程度上漲。而跌幅方面,水泥板塊微跌;受南方旱情緩解影響,前期熱炒的水利建設則集體出現回調。另外,農業股、金融股等漲幅較小,表現不如大盤。

    兩市共有1562隻個股上漲,463隻個股下跌,漲跌比為3:1。非ST類漲停個股16家,無個股跌停。

  大市研判

  股市三底還缺兩個

    端午節消息面比較平靜,市場猜測中的加息沒有出現,但這使得後市反而變得更加複雜。機構預測5月份CPI將創新高,因此近期內加息的可能性依然較大。

    歷史統計數據顯示,股市每次重大底部的形成都離不開“估值底——政策底——市場底”三部曲。其中政策底作用尤其關鍵。

    根據TTM法剔除負值計算,截至6月3日收盤,全部A股市盈率為16.37倍,已經低於今年1月25日2661點時16.99倍的估值水平;當前的估值水平與2010年的低點2319點的估值水平16.34倍相當。從各主要指數的估值水平來看,截至6月3日,上證綜指市盈率為14.14倍,而2661點的市盈率為14.65倍,2319點的市盈率為14.66倍,998點的市盈率為14.44倍,目前上證綜指顯然已經跌破了這三個歷史低點的估值水平。觀察以上4次歷史性大底的形成,有三次A股的平均市盈率跌至20倍左右時,意味著估值底的到來。

    但是值得注意的是,歷史統計數據顯示,股市每次重大底部的形成都離不開“估值底——政策底——市場底”三部曲。其中政策底作用尤其關鍵。

    縱觀歷史上4次政策救市的結果,其共同點在於政策“強心劑”注入後,市場才形成了一個階段性底部,出現大幅反彈,此後隨著政策效應逐步被消化,市場走勢出現了二次探底。值得注意的是,第二個底並不是依靠政策構建出來的,而是依靠市場參與者的博弈行為形成的。因此,第一個底部是“政策底”,第二個底部才是“市場底”。

  政策底:看貨幣政策

    儘管目前市場整體估值較低,但由於政策面的壓制因素仍然存在,使得A股投資者整體心態仍然趨於謹慎,而此次央行在端午期間再度出乎市場預料“未加息”,是否意味著政策面將有所鬆動呢?

    分析人士認為,如果單純從此輪緊縮政策的週期來看,在CPI未見明顯下行的背景下,緊縮政策難言放鬆,所謂的政策底恐怕只能繼續後延。

    而一旦加息繼續後延,無疑又將拖後政策見底的時間。更何況,所謂的政策見底,完全要取決於後續通脹的數據,畢竟央行的緊縮政策主要還是視通脹及經濟數據相機抉擇。從時間週期而言,目前應該還遠未到談政策底的時候。

    申銀萬國認為,CPI最終是否超預期將直接決定6月份貨幣政策的鬆緊程度。因此,大盤可能重新轉入縮量等待,觀望心態將更趨濃重。從目前看,6月份升息和再度調高存款準備金率將是大概率事件,在靴子落地之前,多頭反擊力度可能有限。