八菱科技：過度依賴主要客戶 産能存過剩風險

　　南寧八菱科技正焦急地等待登陸深交所的那一天早點來臨。4月11日首發過會的八菱科技擬發行1890萬股，發行後總股本7551.92萬股。公司主營業務為熱交換器的研發、生産和銷售，目前主要産品為汽車散熱器和汽車暖風機。

　　最近有投資者向本刊“報料”：“八菱是誰的八菱，你知道嗎？其實它是五菱的八菱。”據資料，公司控股股東為楊競忠、顧瑜夫婦，合計持有公司股份 2855.84萬股，佔發行前總股本的 50.44%。

　　這位投資者之所以這麼説，是因為他接下來又説，“八菱科技完全靠上汽通用五菱養著，如果有那麼一天，五菱另找一家來配套，不知八菱會怎麼辦？這是股民要注意的風險。”

　　八菱科技本次募集資金投資于新增汽車散熱器、汽車暖風機生産線項目和技術中心升級建設項目，項目投資總額29781萬元，本次募集資金將全部用於上述項目。這位投資者還稱，國內汽車産能已經過剩，有關中央部委已多次警告，八菱科技在這種情況下擴充産能，這個風險誰來承擔？

　　記者隨後對此進行了核實，發現他的投訴在公司的招股説明書裏都有所風險提示。也就是説，他的投訴是有依據的。

　　比如“五菱的八菱”一項，八菱科技的客戶確實比較集中，主要包括上汽通用五菱、東風柳汽、重慶長安、一汽解放、奇瑞汽車等國內知名整車製造企業。2008年、2009年和2010 年公司對前5名客戶的銷售額佔營業收入總額的比例分別為71.73%、83.30%和81.22%，其中對上汽通用五菱的銷售額佔營業收入總額的比例分別為 47.06%、64.44%和59.76%，公司承認，對主要客戶存在著較強的依賴，如果上述主要客戶需求下降，或轉向其他汽車零部件供應商採購相關産品，將給公司的生産經營帶來一定的負面影響。

　　為了解決這個風險，公司的應對方案是“積極拓展其他客戶和其他産品市場，化解主要客戶集中的風險。除上汽通用五菱外，公司的散熱器産品目前已經配套東風柳汽、重慶長安、一汽解放、柳特、奇瑞汽車等的整車製造商， 公司將加大對這些廠家的配套能力和配套力度，增加這些整車廠家的産品銷售比例；同時公司正在開發計算機 CPU 水冷系統、柴油機耐高溫低排放中冷器産品、EMERSON 耐高壓換熱器産品、燃料電池車用換熱器産品、燃氣壁挂爐用換熱器産品等新産品。上述新産品研發中，計算機 CPU 水冷系統産品已經取得訂單。這些産品的陸續投入市場，將會逐漸化解目前的大客戶銷售收入比較集中的狀況。”

　　這個應對方案恰恰又掉入“汽車産能已經過剩”的質疑中。這位投資者稱，公司在招股書中多次提到《汽車産業調整和振興規劃》，這個振興規劃是2009 年 1 月國務院通過的應對經濟危機時期的特別舉措，行業振興刺激下的增長數據不能代表行業的正常發展水平，所以引用非常時期的數據誤導了投資者。

　　八菱科技在招股説明書中説，2009年國內車市産銷量雙雙超過1300萬輛，同比增長超過 45%，並一舉超越日本成為全球最大汽車生産國，超越美國成為全球最大的新車市場。2010　年産銷量雙雙超過1800萬輛。未來幾年，受益於《汽車産業調整和振興規劃》的實施和中國經濟的高速增長，汽車消費會持續增加，中國汽車市場仍將會保持較快的增長速度。作為熱交換器的最大下游應用市場，汽車行業的持續繁榮必將帶動汽車零部件相關産業的持續發展，我國汽車熱交換器行業面臨著巨大的發展空間。

　　八菱科技稱，2009年國家出臺了購買小排量車的優惠政策，微車市場爆髮式增長，銷量達到了247萬台，比2008年大幅增長了81.6%；2010 年微車銷量繼續保持快速增長，銷量達到了306.51萬台，比2009 年增長了23.93%。2007-2009年，微車市場排名前兩家的企業是上汽通用五菱和長安集團，市場佔有率分別高達75.1%，78.2%，72.44%，領先優勢明顯。公司的微車散熱器産品是上汽通用五菱的主要配套供應商，也是長安集團的重要配套供應商。

　　要麼逃不出依賴主要客戶的風險，要麼逃不出産能過剩的風險，看來八菱科技只能在這位投資者的投訴中兜圈子了。