國信基金週報：整體估值回調 關注短期估值錯配

　　研究機構：國信證券 分析師：劉洋，康亢，楊濤

　　【內容摘要】

　　1.一週基金市場表現

　　上周市場震蕩上行，上證綜指和滬深300指數周漲幅分別為0.67%和1.30%，中小板和中證500指數周漲幅分別為2.15%和1.75%。市場各類基金凈值均有不同幅度的上漲，其中股票型漲幅靠前為1.74%，混合型、封閉式和指數型漲幅緊隨其後，分別為1.44%、1.30%和0.60%，另外QDII、債券型和貨幣型漲幅分別為0.26%、0.09%和0.05%。

　　2.分級基金價格凈值表現

　　整體而言，上周所有分級基金進取份額整體價格表現明顯弱于凈值，整體凈值平均漲幅為2.05%，整體價格漲幅為0.36%。凈值方面，瑞福進取漲幅靠前為5.92%，緊隨其後的是估值進取、深成進取、同慶B、信誠500B、銀華銳進和銀華鑫利，凈值漲幅分別為3.84%、3.25%、2.87%、2.61%、2.53%和1.73%，另外瑞和遠見、合潤B、雙禧B和匯利B也均有小幅上漲；價格方面，瑞福進取漲幅靠前為4.38%，銀華銳進、瑞和遠見、信誠B、雙禧B和估值進取漲幅分別為1.59%、0.73%、0.69%、0.45%和0.11%，另外銀華鑫利和合潤B價格跌幅均超過1%

　　3.基金配置策略

　　經過上周市場的調整，前周市場大幅下跌所帶來的估值波動得到修復，上周分級基金溢價均出現大幅下調。截止6月3日7隻具有配對轉換業務的分級基金除銀華深證100小幅溢價外，其餘産品均處於折價狀態。其中，瑞和滬深300、信誠500、申萬深成、銀華等權90分級和雙禧中證100的整體折價率分別為0.49%、0.46%、0.30%、0.22%和0.19%。市場在經歷了前期的大幅下跌之後，分級基金整體表現略顯謹慎，短期市場的震蕩仍不可避免。對於分級基金的投資，應該綜合考慮進取份額和整體估值的穩定性，並結合短期的估值錯配尋找短期投資機會，推薦雙禧B和銀華鑫利；對於風險厭惡型的投資者，可以關注估值優勢較大的穩健份額，綜合考慮固定收益條款、目前折價水平和折算條款等因素，推薦雙禧A、深成收益和銀華金利。

　　4.國信基金組合推薦

　　偏股型基金：銀河行業優選、鵬華價值優勢、東吳價值成長、華商動態阿爾法、南方小康産業ETF、大摩領先優勢、嘉實策略增長、景順長城能源基建、信達澳銀領先增長、大摩資源優選混合、匯添富醫藥保健、上投摩根亞太優勢；

　　封閉式基金：基金同益、基金金泰、基金景宏；

　　分級基金：(穩健)雙禧A、深成收益、銀華金利；(進取)雙禧B、銀華鑫利；

　　債券型基金：嘉實超短債、中銀穩健增利、富國天豐強化收益；

　　貨幣市場基金：華夏現金增利、中信現金優勢貨幣、易方達貨幣B