王雅媛：炒分拆需符合三大條件

王雅媛(Victoria)

　　美麗華酒店(00071)董事總經理李家誠指出，正研究分拆餐飲業務上市的可能性。美麗華旗下餐飲業務包括3家翠亨邨酒樓、雲陽閣及國金軒等，而首家國金軒內地分店預計將於今年第三季在北京開業，正式開拓內地餐飲業市場。

　　有朋友問筆者美麗華酒店可否炒分拆概念？筆者一直喜歡有分拆概念的股票，因有時候分拆出來的業務市值隨時會大於未分拆前，不過這是需要符合3個條件：(1)母公司長期受忽略，這樣其股價很大機會未有反映公司的非主要業務；(2)分拆出來的業務要較母公司本業受市場歡迎，例如是香港公司分拆內地業務，這樣後者有機會享受高市盈率，令市值提高；(3)分拆出來的業務不可較母公司本業小得太多。

　　美麗華是符合上述首兩項條件，該股平均每日成交量只有數千股，是長期受市場忽視。筆者認為除了位於尖沙咀的美麗華酒店外，基本上投資者或許不太知道該公司還有甚麼其他業務；此外，美麗華要分拆的業務是較本業更受市場歡迎，市場一直都把美麗華當作本地酒店股去評估，而本地酒店股一直不是市場焦點。美麗華研究分拆的餐飲業務，雖説暫時全部餐廳都是位於本港，但今年第三季即將有第一間分店在內地開設，這樣多少都可以説得上有內地餐飲業概念，市盈率絕對可以定得較本地酒店股為高。

　　可惜的是，美麗華並不符合第3個條件，其本業較餐飲業務大得太多。根據美麗華去年的年報，其餐飲業務營業額為2億多元，錄得盈利1,800萬元，集團今年將多開數家餐廳，即使樂觀估計今年餐飲業務盈利有50%增長，那麼盈利都只是約2,700萬元。以15倍市盈率計算，這部分業務市值為4億元，相比公司現時市值50多億元來説，4億元實在是微不足道，因此分拆餐飲業務對於美麗華的股價來説，幫助有限。

　　王雅媛為持牌人士，並無持有以上股票