我不願你冷酷到底

　　理財週報記者 江勳

　　寫專欄其實是一件不很好玩的事情，常有伴君如虎之感。比如，理財週報整體定位是中觀和微觀世界，然而我這個專欄卻冠名“地球公司”，讀者諸君，還有比這更宏觀的嗎？

　　我要把這顆星球上發生的事情整合起來，然後跟市場發生聯絡，不經過精心設計，出問題的概率相當大。別的且不説，我要陳述市場本質的時候，焉能罔顧政策與歷史？然而，政策和歷史，在這塊土地上不是誰都有權利去説，它們都是有主語的。所以我總是上火。

　　又因為上火熾不息，我最近去讀了讀中醫。突然才明白一個古老而又極為簡單的道理：任何陽火都可以解釋為陰虛。

　　從某種意義上説有火則生、無火則死，正常意義上説來火在一定的範圍內是必須的，超過正常範圍就是邪火。不正常的火又分為虛火和實火，正常人體陰陽是平衡的，對於實火來説陰是正常的但是陽過亢，結果上就是實火。另一種情況陽是正常的陰偏少，顯得陽過亢，結果上就為虛火。治實火宜溫補，忌滋陰；治虛火，宜滋陰，忌溫補。

　　因為不辨陰陽，我們病急亂投醫吃多少毒藥啊。譬如你是陽亢偏鹿茸伺候，陰虛而貪吃牛王解毒丸，均適得其反。

　　通脹，本質上就是經濟的火。有通脹則生、無通脹則死，如果沒有物價上漲，企業幹嘛要擴大生産？問題就是，你的陰陽要協調。

　　人分陰陽，陽指身體的機能，陰則指體內的體液。經濟的陽，指實體經濟的機能，陰則指貨幣流動性。

　　2007年下半年來，我們就開始上火，從中國內部結構看，那是陽亢，也就是外需和政府投資拉動的通脹，那時候的政策是一邊照常給投資燉鹿茸，一邊給流動性調5調準備金+行政調控，結果把製造業調進危機，政府投資基本無傷。

　　一場次貸危機下來，外需製造元氣大傷，內傷已成，陽亢實轉為虛寒。財政政策本身沒問題，取向和路徑卻導致了天量貨幣濫發。很快，虛火熊熊而起，之後我們再來連服幾副牛黃解毒丸（2011來4次升息，2010年9月以來存款準備金率上調了3個百分點），反而打亂了內部機能，經濟部門之間的緊縮與通脹並存互毆，愈演愈烈，電荒及其一系列連鎖反應就是這樣。

　　現在的局面是民間相當緊張。實際上，我們可能有一個誤區。因為盡貨幣放出去天量，然而大部分錢進入鐵公基和灰色渠道，是吐不出來的，難以收回。所以我懷疑，我接觸到的民間信息似乎也顯示，實體經濟（無論是政府投資還是民間投資）的資金鏈都已經居於危險的臨界點。而資本市場實際上一直處於緊縮狀態。

　　通脹被人為壓扁了，但越扁越長越寬，而在通脹的高速路上很多行業已經跑得疲憊不堪。我認為未來兩個月將是政策的重大考驗期，伴隨著歐美的持續萎靡。在這個階段，市場的預期消失了，但上期説到投資在異動，那麼還會有鹿茸吃吃嗎？市場是給一點顏色就燦爛的。我們只是需要調整下結構，不需要一棍子打死，經濟壞了神馬通脹都是浮雲。我真不願意有人冷酷到底。

　　6月份，先不要怕，有很多個股被錯殺了。