前五個月發理財産品7525款，貨幣及組合類佔八成，證券類傍私募

　　理財週報零售銀行實驗室研究員 張星/文

　　2011年，是緊張的一年，資金緊張，通貨膨脹，收縮銀根等一系列的調控措施，讓銀行資金緊張，貸款的收縮也導致利息收入可能降低，這使得銀行不得不加快中間業務的開發。同時，伴隨著股市的箱體震蕩和通貨膨脹，投資者十分關心自己的錢袋子。在這種碰撞之下，銀行加大了理財業務的開發。

　　前五個月理財産品發行7525款，

　　貨幣市場及組合資産佔80%

　　根據理財週報零售銀行實驗室不完全統計，在2011年的前五個月個人理財産品發行數達到了7525款，平均每月發行數超過1500款，這遠遠超過去年平均每月的1000款，可謂是保持了高位發行態勢。這種高位態勢既有市場的需求，但是銀行增加中間業務收入的動力更大，在銀行貸款收緊的情形下，需要保持業績的增長，必須尋找新的突破口，而理財業務就是其中重要一項。特別是在貸款緊張的時候，不少銀行在發放貸款的時候，搭售銀行理財産品，以促進理財産品的銷售量。

　　但是，在理財産品大量發行的背後，卻是産品相對單一。根據統計，在這7525款理財産品中，超過6000款理財産品屬於貨幣市場以及組合資産類理財産品，佔了市場的80%。這類理財産品基本是批量發行，主要投資于國債、票據資産以及信貸資産等風險較低的工具。不過，隨著市場利率和存款利率的提高，這類理財産品的收益率也逐漸提高，目前多數理財産品的年收益率都能在4%以上，高於目前一年期定期存款利率，所以不少穩健型投資者也比較鍾愛投資于這類理財産品。

　　信貸資産類理財産品在這5個月的發行數僅有230多款，不足5%，可謂市場是十分凋敝，這些都是政策原因所致，一方面將這部分資金必須納入表內，另外一方面則是信託公司對這部分資金也被要求加強監管，計提資本金等。不過，銀行發行的信貸資産類理財産品的結構也有所改變，比如發行數近期比較大的北京銀行，則採用購買其他機構發放給某公司的貸款債權，相當於一款理財産品有五個參與方，投資者、發行銀行、貸款人、借款人以及信託公司，這對於風險控制要求更加高，投資者也需要多關心其中的風險因素。這類理財産品的收益率基本在4%以上，部分針對高端客戶的理財産品甚至超過6%，比如北京銀行“超越”系列PB1104802號：人民幣345天信託債權理財産品，預期年收益率達到了6.9%。

　　除了這兩部分風險低的理財産品外，其他産品則是結構性理財産品和證券投資類理財産品，前者多由外資行發行，後者則多由中資行發行。

　　105款證券投資類理財産品，

　　招行、光大和民生是主力

　　投資者要真正戰勝目前的CPI，則還是需要關注一些風險相對較高，但是風險控制相對完善的理財産品。不少銀行在今年就針對高端客戶發行了證券投資類理財産品，包括招商銀行、光大銀行、民生銀行等。這類理財産品主要採用的是優先次級結構，引進私募作為次級受益人，通過優先次級的結構化設計和預警線止損線安排降低投資者風險。

　　其中，招商銀行就發行了18款，與其合作的私募機構有深圳市匯信得投資有限公司、浙江舜業投資管理有限公司等15家機構進行了合作，期限基本在1年，而預期年收益率在5.8%左右，1年期最高能夠達到6.3%。中國光大銀行則發行數最為龐大，佔了市場的一半多，超過50款，期限也多在1年至2年，預期年收益率則在5.5%至6.5%之間。中國民生銀行則發行了12款，其理財産品的期限則集中于2年，但是理財産品的預期年收益率處於行業最高水平，基本在9%左右，最高的9.5%，為非凡資産管理結構化證券投資理財産品20號A。

　　另外，交通銀行等也發行了這類理財産品，值得一提的是東亞銀行，其一直堅持發行“信得盈”系列理財産品，主要投資于證券市場。投資者在購買這類理財産品時，除了需要關注市場狀況外，理財産品的風險控制措施是必須把握的，包括優先次級資金比例、預警線、平倉線等。

　　商品挂鉤成為今年的熱點，

　　主力仍然是利率挂鉤

　　結構性理財産品則主要是外資行的天下，而在外資行中，有家銀行則滾動發行結構相對簡單的理財産品，華一銀行在這五個月裏就發行了500多款理財産品，佔了結構性理財産品的70%。

　　在選擇挂鉤標的方面，首先的還是利率，這類理財産品結構相對簡單，風險也相對較低，渣打銀行，還有部分中資行發行了這類理財産品；其次則是股票，選擇較多的仍然是港股、匯豐銀行、恒生銀行等均發行這類理財産品較多；匯率也是不少銀行的選擇。

　　由於今年通脹比較嚴重，而在今年以來，不少大宗商品走出了一輪又一輪的牛市，因此，不少銀行將目光轉向了大宗商品，今年就有25款挂鉤商品的結構性理財産品。在上月底到期的招商銀行焦點聯動系列之黃金錶現聯動理財計劃，挂鉤黃金，期限61天，到期實現了最高的年收益率5.5%。不過這類理財産品是否都如招商銀行這款理財産品這麼幸運，則需要等待市場的考驗了。