主題類場內基金具備交易性機會

　　銀河證券基金研究中心 李薇

　　上周，上證基金指數報收4404.27點，下跌1.43點，周跌幅0.03%；深證基金指數報收5523.07點，上漲0.5點，周漲幅0.01%。140隻場內基金中，上漲基金數量為78隻，下跌基金數量為54隻，場內基金周交易價格平均漲幅0.16%。其中，瑞福進取、國投瑞銀全球QDII、中歐滬深300、景順鼎益和鵬華滬深300交易價格周漲幅分別為4.38、4.23、3.36、3.03和3.02個百分點，在全部上市基金中排名前五位。

　　□銀河證券基金研究中心 李薇

　　主題指基表現突出

　　從創新上市基金、傳統封閉式基金、LOF基金、ETF基金四個分類來看，ETF基金漲幅最大，周交易價格平均漲0.63個百分點。23隻ETF基金中，上漲基金數量為17隻，下跌基金數量為6隻。從風格上來看，多數行業普遍超跌反彈，各類風格、主題指數表現都較為突出。其中招商上證消費80ETF、華夏中小板ETF、國聯安上證大宗商品ETF、大成深證成長40ETF和博時上證超大盤ETF交易價格周漲幅分別為2.62、2.24、1.87、1.61和1.52個百分點，在23隻ETF基金中排名前五位。受銀行股回調影響，華夏上證50ETF、華安上證龍頭企業ETF、交銀上證治理180ETF、海富通上證週期ETF、華寶興業上證180價值ETF等6隻上證ETF價格略有下跌，跌幅也都在1個百分點以內。

　　LOF基金上漲數量最多。53隻LOF基金中，上漲基金數量為27隻，下跌基金數量為24隻，交易價格周平均上漲0.12%。其中，國投瑞銀全球QDII、中歐滬深300、景順鼎益、鵬華滬深300和銀華滬深300交易價格周漲幅分別為4.23、3.36、3.03、3.02和2.75個百分點，在53隻LOF基金中排名前五位。凈值與折溢價變化仍然是推動LOF基金價格上漲最為主要的動力，上周滬深300類場內基金價格升水顯著，套利空間已經被逐步打開。

　　傳統封閉式基金跌幅最大，周交易價格平均下跌0.25個百分點。上漲基金數量為14隻，下跌基金數量為11隻，上漲基金整體漲幅也都較為有限。其中，基金普惠、基金漢盛、基金景宏、基金泰和和基金裕隆交易價格周漲幅分別為1.88、1.8、1.54、1.31和1.16個百分點，在25隻傳統封閉式基金中排名前五位。

　　傳統封基相對估值優勢漸顯

　　對於基金投資者而言，在估值修復的行情中，安全邊際仍然是主導戰略性品種選擇的決定因素；在交易策略上，可以更為注重風格與主題類基金品種輪動效應。

　　隨著折價率的縮減，傳統封閉式基金的相對估值優勢也在逐步兌現；另一方面，創新類分級基金等其它品種以更為鮮明的風險收益特徵，較佳的流動性水平，市場佔比也開始出現顯著上升。投資者可以根據自身不同的風險承受能力及投資策略靈活選擇。

　　值得注意的是，今年以來的震蕩行情，使得指數收益波動率大幅下降，這也對分級基金中高風險類級別隱含期權的價值産生一定的負面影響。對於高風險偏好投資者而言，宜根據市場環境的變化，降低基於短期交易的收益目標。

　　根據銀河基金研究中心的測算，截至2011年6月3日，國聯安雙禧中證100分級、銀華深100分級、申萬菱信深成分級、銀華中證90等權重分級四個指數分級基金中A類份額平均折價率10.6%，名義到期收益率16%。調整後平均隱含收益率7.02%，與一年期存款基準利率平均利差3.77個百分點，平均修正久期7.6年。四個品種中銀華中證90等權分級之銀華金利相對而言平均隱含收益率及調整後修正久期相對而言具備較高的吸引力，風險偏好較低的投資者可以重點關注。