樂觀情緒漸濃基金經理憧憬“觸底”曙光

　　本報記者 李良

　　□本報記者 李良 上海報道

　　儘管經濟下行的“利劍”依然高懸A股市場，緊縮政策也未看到放鬆的苗頭，但有越來越多的基金經理開始憧憬著“底部”的到來。

　　支撐他們樂觀情緒日漸濃厚的理由各有不同：有的將低估值作為最後的盾牌，有的則從産業資本增持中找到信心。更有甚者，則認為市場已是利空漸盡，即將否極泰來。顯然，慣於以“概率”判斷市場趨勢的基金經理，已將A股下半年築底反彈視為“大概率”事件，這也刺激不少基金在“底部”加倉。不過，這並不意味著他們步伐一致。事實上，與去年下半年集體扎堆中小盤股不同，對於今年下半年的投資路徑，基金經理的思路並不一致。

　　等待“最後一跌”

　　A股一月內的連續重挫，尤其是中小盤股的急速下跌，一度令市場産生濃重的恐慌情緒。隨著調整幅度的加深，風險的大幅釋放，反而令許多基金經理看到A股“觸底”的曙光。

　　上海某基金經理向中國證券報記者表示，在一個多月的下跌中，高估值個股成為調整的重災區，部分週期股反而表現堅挺。這表明，這輪調整基本上屬於年初以來擠掉結構性“估值泡沫”的延續。市場跌到目前位置，此前被明顯高估的個股估值逐漸回歸合理，週期性股票的估值修復也逐漸得到市場認可，市場正走向一個新的均衡，這意味著A股已經接近“底部”區域。“銀行股的下跌，有可能是這輪調整的‘最後一棒’。”該基金經理説。

　　諾安基金則從另一個角度觀察A股已近底部。諾安基金指出，A股市場下跌至2700點附近，以上市公司大股東為代表的産業資本開始增持或回購流通股票，顯示A股的底部已經逐步形成。A股市場上一次産業資本大規模增持出現在2008年金融海嘯時期，A股跌至2000點附近，上市公司大股東紛紛增持流通股票。不久之後A股市場在1600點附近築底，重回上升趨勢。

　　新的投資機會

　　基於對市場有望觸底反彈的判斷，此前已經降低了倉位的基金，開始摩拳擦掌，尋找下一輪的投資熱點。

　　天治基金章旭認為，從具體估值來看，最新滬深300指數PE為14倍，中小板為27倍，創業板為44倍，已經接近歷史低位。尤其是從一季報情況來看，個股業績分化較為明顯，優勢行業龍頭公司投資價值已經開始顯露，自下而上的投資機會凸顯。他表示，下半年隨著通脹的緩解以及流動性的逐步改善，A股市場將迎接一波反彈機會，尤其是低估值週期性行業以及前期中小板中調整幅度較大的新興産業等。

　　考慮到參加反彈行情的風險，光大保德信則將目光投向了防禦性行業。光大保德信表示，具有防禦功能的行業值得關注，如電力、鋼鐵、交通運輸、食品飲料、商業、醫藥等。另外，如果想參與因通脹高點延後而帶來的反彈行情，那麼煤炭等重資産行業也值得關注，但需指出的是，參與這種反彈行情是有一定風險的。