肖磊：六月份黃金價格或創新高

　　經過了5月份的調整，黃金價格進入了一個平穩期，但除了沒有出現突發的地緣政治事件之外，其他影響黃金價格的因素均未發生太大變化，黃金市場也許正在醞釀新一輪行情。

　　歐洲債務危機依然處在膠著階段，忽冷忽熱，而歐元的下跌並沒有過多的打壓大宗商品價格，況且歐元的下跌並沒有形成趨勢，歐元的穩定反而支撐了黃金等市場的實體消費；受到美國失業率攀升及美聯儲繼續量化寬鬆政策的影響，美元市場的階段性強勢走到了一個十字路口，經濟轉弱推升的投機需求導致美元匯率及全球外匯市場波動劇烈，黃金的金融屬性再次激發了投資需求；中國、印度等的黃金實物消費有增無減，雖然中國在黃金産量方面增長較快，但全球黃金的總産量上升緩慢，遠遠低於需求的增長，供需依然失衡；投資者對黃金價格後市樂觀預期並未發生太大改變，這導致黃金市場的再生金不因價格的高企而增多，再次減少了供給；全球通脹和大宗商品價格均保持在高位，這類相關和相鄰市場走勢對黃金價格也起到了一定的支撐作用。

　　從以上條件看來，黃金市場似乎帶著眾多利好進入了6月，但利好不等於趨勢，只是一種預期，投資者需要注意的是，這些利好是否可以沖淡階段性黃金消費和投資淡季帶來的影響。如果説在第一季度，黃金價格刷新歷史記錄是一件自然而然的事情，那麼此時要創出新高就需要百般努力。目前的市場哪些因素在阻止黃金價格創出新高，這需要分析一些最為根本和最具時間週期的因素。從價格本身來看，目前1540美元之上的黃金價格距歷史高點1576美元並不遙遠，如有大的波動，一週之內都有可能完成。但價格的變化不能按照接近性原理。拿白銀市場為例，當4月25日白銀價格衝到49.7美元每盎司的時候，白銀價格衝破50美元已經從投資者的潛意識當中確定，很少有投資者在那個時間獲利了結，然而就在眾多投資者自信的等待白銀價格衝上50美元的時候，市場再次用市場的方式解釋了什麼是市場。當然，專業的機構和專業的投資大鱷們從不那麼想，否則價格就不會下跌。這就如同劉翔的跨欄，每提升一秒，就會有一個新的世界紀錄誕生，於是觀眾只記住了世界紀錄，每次跑完都會問，為什麼只差那麼一點點，但紀錄的改變是緩慢的，更確切的説，很多時候自己已無法再打破自身保持的紀錄。從這個角度來講，目前黃金價格衝上歷史新高同樣困難重重。當然，我們並沒有認為黃金之前的新高就是它面對的世界紀錄。

　　順風和逆風對於前進者來説也是比較重要的，它會影響到前進者抵達目標的時間。目前全球的貨幣環境依然寬鬆，但由於通脹的高企，全球資金已經被價格吞噬，可用資金和流動性反而大幅縮減。短期來看，黃金市場吸引資金的潛力只有通過美元的貶值預期觸動避險需求，這是六月份黃金價格創新高的一個可預期基礎。處在逆風當中前行的黃金價格還表現在，全球多家ETF專業黃金投資基金在進入六月之後並沒有什麼動作，依然以觀望為主，再加上投機大鱷索羅斯、鮑爾森等人在看待黃金短期價格方面産生的分歧，影響了整個散戶市場的情緒，這直接導致數量龐大的黃金投資私募系統募集資金的能力大打折扣。另外，由於全球經濟重新進入到了因經濟數據疲軟和通脹數據上升等影響，以工業資源為主的原油及相關大宗商品價格出現了一定的緩衝，價格高位震蕩，但徘徊不前，相鄰市場的表現也會對黃金價格的走高帶來一些阻力。目前黃金價格創新高確實是一件比較複雜的事情，利好和利空同時給力，可以肯定的是，現在創新高肯定沒有第一季度那麼輕鬆，只能説在掙扎中，方向性至少可以表現出來。

　　黃金價格上漲的短期阻力來自國際市場，而觸動和正面因素則還要看亞洲乃至中國市場。上周第三隻中國ETF黃金貴金屬類專業投資基金獲得證監會批復，這説明黃金投資需求市場依然魅力四射。如果説前一輪白銀市場的瘋狂有亞洲和中國因素，那麼接下來黃金市場能否在6月份有所作為，依然要看中國市場。作為普通的投資者，中國黃金市場的産品和服務已經在慢慢跟國際接軌，其行為傳導至國際市場的時間慢慢在縮短，比如中國市場的黃金需求量突然放大，國際市場一般都會出現反饋，這是現階段研究黃金市場不可忽視的因素。

　　筆者所預計的6月份黃金價格創新高的基本面依據沒有太多的獨特之處，首先是美元階段性強勢遭到打壓，經濟不確定性增多，導致全球民眾的資産配置重新回到非信用類資産，而黃金作為非信用類資産的代表，受到一定追捧是一個必然；其次，目前的消費淡季對於黃金市場的來説壓力不是很大，因為投資需求主導的市場一般不會因實體需求的波動而影響到價格走勢；另外，中國市場的需求量無論從實物進口還是投資需求方面，展現出來的潛力均處於激發階段，而不是飽和階段。更重要的是，黃金市場的買盤並沒有在上一輪大宗商品市場的調整中受到太多傷害，所以黃金價格上漲的持續性更穩定一些，不會因價格的衝高而出現大量賣家，這跟白銀市場有根本性區別。(財經專欄作家，世元金行高級研究員 肖磊)