胡東輝：狂炒精功科技結惡果

　　《紅週刊》特約/胡東輝

　　精功科技，這家名不見經傳的中小板上市公司，去年7月股價從10元啟動，一路飆升至今年5月9日最高時的70.50元，不到11個月時間其股價累計漲幅高達6倍，成為這期間A股市場中的大牛股。為什麼這麼牛？擺得上臺面的理由是業績激增，而公司則不失時機地提出了非公開發行方案，擬募集資金投向年産500台的太陽能光伏裝備製造擴建項目和浙江精功新能源有限公司搬遷暨太陽能多晶硅切片生産線技改項目，這又莫名其妙地給市場炒作火上澆油。

　　股價炒高的直接後果是，精功科技的定向增發價格從最初擬定的每股12.94元被一路哄抬至最終60.10元的天價，溢價比高達364.45%。盲目的狂熱很快就讓定向增發認購者付出了代價，發行結果還未公告，精功科技已經跌破了增發價。目前精功科技的股價走勢已是強弩之末，市場狂炒正結出惡果，等待定向增發認購者的命運將凶多吉少。

　　不能及時止損加大市場風險

　　像精功科技這樣的，增發價隨著二級市場股價不斷炒高而水漲船高者不乏先例，結局通常也都很悲慘。比較典型的例子是，2007年中信證券公開增發價74.91元，海通證券定向增發價35.88元，認購者最終都損失過半。認購此類增發的大多是機構投資者，按理應該比較理性，對上市公司的基本面有一個基本價值判斷。可令人困惑的是，事實恰恰相反，這些機構投資者面對二級市場的非理性炒作和水漲船高的增發價，大多失去了基本判斷能力，就像許多散戶投資者一樣去不斷追高申購，似乎只要比市價有了九折、八折的轉讓，就比在二級市場直接買進風險要小，完全忘記了二級市場炒家拉高出貨的慣用伎倆。事實上定向增發認購者不能及時止損，比在二級市場上直接買進風險更大，最終只能成為炒家絞肉機中的肉泥。

　　這次精功科技的定向增發幾乎是歷史的重演，申購結果顯示：上海循然投資合夥企業、天津凱石益金股權投資基金合夥企業、中國銀河投資管理有限公司與雅戈爾集團股份有限公司申購成功，分別耗資13762.9萬元、12020萬元、14664.4萬元和5949.9萬元，各認購229萬股、200萬股、244萬股和99萬股。基金這次也參與了申購，好在還沒有迷失自己的基本判斷，因為申購價格較低空手而歸，躲過一劫。雅戈爾曾經在海通證券的定向增發上栽過大跟頭，這次卻好了傷疤忘了疼，重蹈覆轍，讓人扼腕嘆息。

　　二級市場的股價起伏波動是常態，當一隻股票明顯是因為市場炒作而價值高估之後，理性投資者理應回避，即使曾經非常看好這只股票，但既然錯過了最佳買入時機，那就沒有必要一路追高。再好的股票，如果價格太高了，也是不能買的。A股市場有那麼多的股票，有什麼理由非要在一棵樹上吊死呢？讓人難以理解的是，為什麼這些機構投資者會犯如此低級的錯誤呢？或許是因為手中的資金太多，急於尋找投資方向，饑不擇食地把股市風險丟在了腦後。

　　助推天價增發嚴重誤導市場

　　本來投資風險自擔，這些機構投資者只要具備足夠的風險承受能力，別人對其自主投資行為無可厚非。但是這些機構投資者的投資行為客觀上還影響到其他投資者的利益，並且還會對股市的健康發展産生較大的負面影響，因此這就不是簡單的個體投資行為，輿論也有理由把其作為一個公共事件來看待。

　　精功科技此前在2008年曾提出過定向增發計劃，擬募集1.98億元投向年産200台太陽能光伏裝備製造技改項目。因受國際金融危機波及影響，精功科技股價最低跌至4.10元，2009年6月精功科技無奈放棄定向增發計劃。短短兩年之後，定向增發的項目變化不大，只是産能比原來擴大了一倍半，即便把業績增長的因素考慮進去，也沒有理由以60.10元的天價增發。這些機構投資者居然接受天價參與增發，給人的感覺似乎是物有所值，客觀上起到了為炒家推波助瀾的作用，好似“股托”，嚴重誤導了二級市場的中小投資者。

　　正是由於存在這些甘做冤大頭的機構投資者，炒家才有恃無恐，肆無忌憚地狂炒精功科技。高價增發使得本來虛高的股價得到了一定程度的填充，精功科技因高價增發而提升了“含金量”，因而更能迷惑人，炒家卻趁機全身而退，留下的是一地雞毛。既然2008年的國際金融危機能夠重創精功科技，那麼以後如果再來一次類似的金融危機，精功科技又會怎麼樣呢？炒家正是考慮到了這一點，所以才始亂終棄。認購高價增發的機構投資者顯然把邊際效益做了最理想化的設定，但卻根本經不起事實的檢驗，精功科技完成增發後，炒家已經開始且戰且退了。認購者現在醒悟過來也晚了，一年限售到期後天知道結果會怎麼樣，怕只怕到時候面目全非，讓人難以辨認這就是那只曾經受到熱烈追捧的精功科技。聽天由命吧！■