皮海洲：保護投資者利益是穩定股市關鍵

　　5月27日，中國石油發佈控股股東增持公告稱，公司控股股東中國石油集團5月25日通過上交所繫統增持公司股份3108.47萬股，並擬在未來12個月內繼續在二級市場增持不超過公司已發行總股份2%的股份。

　　不少投資者乃至市場人士認為這是管理層維穩的信號。畢竟中國石油是目前A股市場第一權重股，中國石油股價的穩定有利於整個股指的穩定。不過，即便如此，這種維穩的效果也是有限的，27日的股指繼續下行。可見，大股東增持，哪怕是國家隊增持，都不是維護股市穩定的良藥。

　　那麼，拿什麼來穩定中國股市呢？在這個問題上，對症下藥才是最重要的。

　　一個健康發展的股市，不僅僅要為融資者服務，更重要的是要保護投資者的利益，注重對投資者的回報。比如在美國股市，保護中小投資者利益就是保護華爾街。但在中國股市，保護投資者利益更多只是口頭上的。中國股市是為融資服務的。比如，為了融資的需要，我們在股市並不成熟的情況下推出了市場化定價的新股發行制度，導致了“三高”發行的出現。比如，為了融資的需要，股市推出了毫無門檻限制的定向增發。甚至為了融資的需要，可以不顧及投資者虧損纍纍的現實，準備推出國際板。

　　也正是因為對投資者利益缺少保護，上市公司可以長期不分紅，而高管們不僅拿著高速增長的薪酬，而且有的高管還有股權激勵相伴。也正是因為對投資者的利益缺少保護，我們的新股發行允許突擊入股，允許券商“直投+保薦”，允許保薦機構對發行人的業績變臉不承擔責任。也正是因為缺少對投資者利益的保護，股市裏有不少內幕交易……正是這些問題的長期存在，哪怕中國經濟高速增長，股市也難有好的表現，而類似于中國石油集團增持中國石油股票這樣的維穩措施，也很難産生強烈的效果。

　　因此，拿什麼來維護中國股市的穩定發展？需要的也許就只是一套規範健康的制度而已，而這套制度必須能切實保護投資者的利益，並付之於實際行動中。

　　財經評論人 皮海洲(微博專欄) 投資時報