焦炭短期上漲動力不足

　　王讓華

　　焦炭期貨自上市以來經歷了2次短暫的快速上漲行情，但過後便步入到振蕩行情，各主要均線也呈現調整態勢，短期看市場缺乏有效的價格支撐因素。我們認為，近期焦炭期貨市場趨於平淡，主要受到下游鋼材市場疲弱的基本面制約。

　　鋼材價格作為焦炭的先行指標，有效詮釋了近期焦炭市場疲軟的原因。數據顯示，1—4月國內粗鋼産量為22971萬噸，同比增長8.3%，日均産量191.4萬噸。4月國內粗鋼産量為5903萬噸，雖然比3月份産量減少39萬噸，同比仍增長7.1%。鋼材産量穩步增加，提振了焦炭的消費量，但鋼材供求寬鬆的局面在一定程度上又拖累了鋼價的上漲。

　　其實，市場預期受電荒預期影響，4月的粗鋼産量不會太高，但目前來看，鋼廠受電荒的實質性影響並沒有顯現。因為當前鋼廠生産的動力並不取決於供求關係，而主要取決於噸鋼盈利能力的變化，只要噸鋼盈利空間仍在，鋼廠大量減産的局面就不會出現。只有電荒現象進一步惡化到停産，才會影響粗鋼的産量。近期的15省非居民電價上漲對噸鋼的成本影響不大，據測算，電價平均上調1.67分，噸鋼平均成本上升7.39元，影響十分微小，且提價只會影響到沒有自供電的中小鋼廠，對一些具有自供電能力的大鋼廠來説幾乎沒有影響，所以造成鋼材産量突然“塌陷”的擔憂很難成為現實。只是當前鋼材消費市場表現不旺，供大於求的預期令鋼材價格維持弱勢，預計5月份粗鋼産量仍將明顯維持在高位水平。

　　上遊煉焦煤市場對焦炭價格構成一定支撐。華中市場由於地理位置的特殊，日常只能依靠內陸動輸來滿足供給需求，這與沿海市場相比起來靈活性大大受限，進口煤受此影響供給不足，造成形勢更加緊張，有關數據顯示，一季度全國煤炭鐵路運輸55319萬噸，增長12.6%，同期主要港口煤炭下水完成15627萬噸，增長30.5%，港口下水量的增長比例比鐵路運輸量增長的比率高出17.9%，這就是鐵路運輸能力的缺口所在。受此影響，南方城市部分機組不能正常運轉，部分區域發電小時數低於全國行業平均水平，不斷拉閘限電，電荒現象開始顯露。由於電荒的影響，各地對電煤的需求旺盛，導致鐵路動輸供給不足，造成了對煉焦煤運力的擠佔。

　　近期和焦煤強相關的動力煤價格高位運行，秦皇島港煤炭價格再度上揚。當前秦皇島港煤炭調入量仍居高位，雖然港口煤炭供應緊張問題有所緩解，但港口庫存仍然很高，秦皇島港動力煤平倉價創出年內新高。近期重點合同煤和外省煤被倒賣，成為高企煤價的形成因素之一。動力煤價格高企，電廠發電積極性低落，部分地區用電缺口存擴大預期。今年在耗電旺季到來前即出現電荒，筆者認為，當夏季用電高峰出現時，動力煤價格將繼續上行。

　　整體來看，上遊煉焦煤對焦炭的成本支撐較強，但下游鋼材市場旺季不旺，給焦炭市場蒙上了一層陰影。焦企開工率基本持穩，平均開工率維持在80%左右。粗鋼産量穩步增長，對焦炭的採購正常，焦企沒有庫存壓力，但鋼價一直疲軟，壓抑著焦炭市場的上漲熱情。而從盤面上看，焦炭期價、持倉和成交量均有所下滑，上遊有支撐下游有壓制，在沒有資金推動的情況下，焦炭價格短期仍將維持振蕩走勢。

　　(作者單位：方正期貨)