消費高峰來臨或將刺激糖價 鄭糖等待方向性突破

　　周競

　　鄭糖主力1109合約在5月整體呈現“W”型走勢，在從前期高點急跌900元/噸下探至6385元/噸後，隨即出現一波反彈，截至目前，反彈幅度已超過5%，達到6718元/噸。國際原糖7月合約在巴西港口運輸受阻礙減緩原糖出口、歐盟採購20萬噸食糖的利好消息傳出後，開始築底反彈。但整體來看，其當前仍處於23美分/磅的壓力位下，預計後期將維持弱勢。

　　國際糖市供需面改變

　　2010/2011榨季糖市的供求關係一直撲朔迷離，其關鍵點在於原糖的産量存在變數。前期各大糖業機構預計本榨季將存在供求缺口，但泰國糖産量的暴增打破了這一猜測。截至5月31日，泰國已産原糖997萬噸，而國內的消費量只有260萬噸，剩餘的700萬噸將用於出口。

　　因此，國際糖業組織(ISO)再度上調全球食糖過剩量至80萬噸。國際糖業諮詢機構Kingsman則預計本榨季食糖供過於求將達到244萬噸。本榨季的食糖供應形勢大為改觀，供需關係與上一榨季缺糖相比出現了供過於求的局面。另外，俄羅斯，烏克蘭，澳大利亞等國已表示下一榨季如不出現大的天氣變化，食糖增産應成為定局， Kingsman更預測下一榨季全球食糖供給過剩量將超過1057萬噸。全球食糖已進入“過剩”的時代，糖價想恢復到前期歷史高點30美分/磅以上的可能性極小，反而將步入“漫漫尋底”的階段。

　　國儲糖拍賣利空鄭糖市場

　　截至5月底，國儲糖在當前榨季已先後5次拍賣，最近的一次拍賣發生在5月31日，拋售數量為25萬噸。國家希望借助此舉來穩定糖價，應對即將到來的夏季消費高峰。並且此次拋儲具有出售陳糖，為即將到港的40萬噸古巴糖騰出存儲空間的目的。

　　本榨季初，國儲糖庫存約為110萬噸，5次拋儲後國儲糖剩餘庫存約為10萬噸，因此，此次拋儲成交的價格對後市起到一定指導作用：如果成交價格適中，證明市場對鄭糖後市大幅上漲不抱太大希望，但如果成交價格偏高，則糖價具有進一步上漲的可能性。從最新數據分析，5月31日拋儲的成交價格為6844.51元/噸，比2月份第4次拋儲成交價格7423元/噸出現下降。由於下一榨季全球食糖産量將繼續增産，“供過於求”將是大概率事件，通過增加進口糖來控制糖價成為國家調控首選手段，截至4月底，我國本榨季共進口食糖64萬噸。此次，國家希望借拋儲來傳達國內市場不缺糖的信號。從供需關係來分析，國內本榨季産糖量在1050萬噸左右，而消費量則達到1344萬噸，供需缺口達到294萬噸。如果加上進口配額194.5萬噸，再加上國儲糖的庫存，基本能夠滿足本榨季的消費需求。目前，國內産區已收榨完畢，國內糖市供應已開始好轉，且當前需求同比出現下降，雖然現貨市場上糖價仍堅挺在7000元/噸以上，但從國家拋儲調控糖價的目的來看，鄭糖後期大幅衝高的可能性不大。

　　消費高峰來臨或將刺激糖價

　　夏季消費高峰以及隨後到來的中秋節向來是促進下游企業增加用糖量、備糖採購的動力之一。這一期間，部分産區制糖企業會備好貨源，並等待下游企業採購。從當前的情況看，截至5月31日，白糖倉單註冊量為1779張，而去年同期達到26487張，有效預報為438張，去年同期為3995張。上述數據説明制糖企業看好後市，並希望現貨銷售走強，但矛盾的是，現貨銷路卻出現了不暢現象，下游廠商對拿貨持消極態度。廣西是産糖大省，截至5月底，其累計銷糖417萬噸，同比減少41.6萬噸。而5月單月銷糖卻比去年同期增加了21.4萬噸，達到79萬噸。這説明前期由於處於消費淡季，下游企業不忙於採購，但隨著夏季用糖高峰的來臨，用糖企業生産經營必須購糖，糖價或將迎來一波小高峰。

　　綜上所述，國際原糖産量超預期將緩解全球前期“缺糖”的局面，泰國等國加大出口將不利於原糖價格，同時也對鄭糖市場造成一定壓力。近期，鄭糖數次探底，並在6300元/噸獲得了較強支撐。筆者預計，鄭糖將在6月中旬見底，隨後隨著夏季用糖高峰來臨將出現一波反彈行情。但不宜看的過高，反彈的最高點將在7100元/噸左右。

　　(作者單位：江蘇弘業期貨)