吳曉靈：市場誤讀央行和美聯儲政策

　　據經濟之聲《天下財經》報道，“市場誤讀了央行採取的政策，對於美聯儲的政策同樣有誤解。”——人大財經委副主任委員吳曉靈(專欄)表示，到現在中央銀行動用存款準備金率、對衝多餘的流動性還備受譴責。

　　2011年以來，央行已經四次上調金融機構人民幣存款準備金率。調整後大型金融機構的存款準備金率已經達到20.5%，創下歷史新高。

　　市場上有一種觀點認為，此舉不僅讓中小企業貸款更加困難，市場哀鴻遍野，也影響股市一跌再跌，屢創新低。

　　吳曉靈認為，貨幣供應分為兩種，一種是被動吐出基礎貨幣，一種是主動吐出基礎貨幣，兩種貨幣政策工具實際上完全不一樣，現在中央銀行正面臨著被動吐出基礎貨幣的情況。

　　她曾表示，存款準備金率在傳統概念中是一劑猛藥，但在中國特定條件下使用較多原因主要是，央行在資産負債表的資産方沒有多少操作餘地，所以中央銀行不得不增加存款準備金和央票發行。

　　吳曉靈亦觀察到“央行一動存款準備金率股市就往下掉”的現象。她強調，今年中央銀行的仲介目標不動，仲介目標是重要的。她一直認為，觀察中央銀行的操作目標比央行的政策工具更重要，尤其需要注意貨幣政策仲介目標，因為央行不太可能對最終目標産生影響，而真正能夠影響的是自己的資産負債表。“現在的中央銀行的仲介目標是貨幣供應量。”

　　除了中國央行外，她認為市場對美聯儲的政策同樣有誤解。“自從金融危機之後，美聯儲的操作沒有錯誤。量化寬鬆的貨幣政策，只是對商業銀行不放貸的一種替代。中央銀行替代商業銀行放出基礎貨幣。”

　　吳曉靈表示：“到現在為止，美國的信貸增量是負的，美聯儲創造的貨幣M2隻不過百分之一點幾，低於經濟增長加上通貨膨脹的數字。多餘的美元不是現在創造的，是危機之前創造的，但是由於銀行不能破産，所以不能消除掉。對美聯儲量化寬鬆貨幣政策的誤讀造成了市場上對於通貨膨脹的嚴重預期。”