中簽新股如中彈 新華人壽浮虧6200萬

　　昨日有4隻新股登陸A股，2隻“破發”，其中最令市場關注的無疑是雙星新材，其以“65.52%中簽率”刷新IPO中簽率記錄。“中簽王”在昨日開盤後即宣告破發，下跌幅度高達16.58%，午後雖有所反彈，但股價依然被死死地摁在發行價之下，最終收盤價報至48.7元，每股相對發行價縮水6.3元。若按照網上申購回報率(中簽率首日均價漲跌幅)計算，雙星新材收益為-8.45%。

　　中簽如“中彈”

　　據雙星新材公佈的網下搖號中簽及配售結果看，雙星新材網下總計發行1020萬股，最終有5個賬戶獲配，而其中4個均來自於新華人壽保險股份有限公司旗下的人壽理財産品，獲配總數為990萬股，獲配率高達97%。如此高的IPO網下配售率記錄也讓新華人壽如同中了“4槍”，若按每股下跌11.45%計算，新華人壽總計浮虧6237萬，平均每只理財産品浮虧1600萬。

　　然而“中簽”如“中彈”並非只有新華人壽，網上申購新股的投資者也慘套其中。據公開資料顯示，雙星新材此次IPO中簽號碼共有83600個，每個中簽號碼可認購500股，獲得申購規模為4800萬股，按照每股浮虧6.3元計算，網上申購的投資者浮虧約2.63億元。

　　1%或成分水嶺？

　　之前市場盛傳的中簽率越高越容易導致破發的猜測是否真實？

　　《大眾證券報》統計發現，在4月與5月兩個月份中，中簽率排名在前五名的雙星新材、龐大集團、電科院、北京君正、九牧王，除了電科院勉強在首日保住發行價之外，其餘4隻均大比例破發，而電科院在上市後第4個交易日也告破發，而中簽率最低的五隻新股：步森股份、閩發鋁業、聚龍股份、聚光科技、海倫哲在首日的表現都十分搶眼。

　　再從另一個角度觀測，在近兩個月的時間裏，中簽率低於1%的股票佔到了12隻，上市首日破發的僅有10隻，記者也發現另外兩隻破發新股高盟新材與恒順電氣的發行估值分別高達46.64倍與62.51倍，其餘10隻新股均低於此水平。

　　南京證券新股策略分析師張學權認為，“中簽率越高導致破發的概率越大的預判是正確的，這是可以近幾個月找到數據論證的，1%或成為一個安全的臨界點，除此之外發行價和發行PE過高都成為了影響因子。”

　　如何鎖定低中簽率新股

　　既然存在相關性，投資者在無法得知某只新股的中簽率之前，又該如何把握申購機會呢？廣州某不願具名的分析師昨日給出了答案，“基本面+發行量是參考指標，基本面良好，所屬行業比較熱門，募集資金量少的新股是投資者應該優先選擇的。” 上述分析師認為，對於發行頻率較高的中小板和創業板，網上發行量用(發行總股本股價80%)計算公式計算最為合適，發行總市值低於15億的新股參與申購獲利的概率極大，因為這類新股的中簽率會被壓低，前日遭遇爆炒的金運激光是個典型的例子；還有在市場打新資金供給不足的情況下，投資者應靈活地選擇申購批次，儘量選擇沒有大盤股或者不超過3家以上的申購批次，以保證申購的新股中簽率較低。

　　大同證券策略分析師劉雲峰則認為，最值得參考的還是行業的基本面和發行新股的估值，以及一隻新股的絕對價格，高估值與高價格儘量不要參與，新股發行之前的券商研究報告篇數以及參與詢價的機構的規模都表明這只新股受追捧的程度，也就是估值低、熱門股的申購獲得勝算的機會更大。

　　高破發率倒逼新股定價

　　與以往豐厚的“打新”收益相比，近期一級市場的收益率已經明顯縮水。新股發行凍結資金規模正在不斷下降。根據統計，1月份單周平均申購資金為6372億元，較去年12月下降42%；2月份平均每週申購資金為6106億元，環比下降4%；3月份平均每週申購資金為5010億元，環比下降18%；4月份平均每週申購資金為2765億元，環比下降45%。

　　“這一方面是因為持續的貨幣緊縮資金面趨緊，另一方面也是大家發現打新股已經不再是包賺不賠的買賣了。”昨日浙商證券策略分析師張延兵分析認為，目前新股這種高中簽率、高破發率現象，是市場化發行制度改革效果的初步顯現，但是未來新股發行體制的改革還需要繼續深化。“你看今天破發的雙星新材為什麼有的券商能給到81元的上限，而實際發行價卻55元？雖然每個人對公司的看法會不同，但造成這種差異的背後值得我們去反思。”

　　業內人士也提醒，根據現行IPO制度，網上發行對象為普通投資者、網下為機構投資者，網上申購不足部分，主承銷商可劃撥到網下發行，但網下申購不足的部分，主承銷商不能回撥到網上發行。這也意味著一旦申購不活躍，主承銷商將面臨著較大的餘額包銷風險。在這一制度下，過高的發行市盈率可能導致發行失敗。

　　記者 徐海峰 劉揚