割膠旺季來臨 滬膠反彈空間有限

　　曹化洲

　　隔夜原油大跌，日膠走低，滬膠6月2日承壓低開低走，滬膠主力1109合約跳空低開，開盤32,240元/噸，收盤32,450元/噸，下跌305元，成交量為819,600手，持倉量為273,076手。尾盤受減倉盤影響，雖有所回升，但隨著割膠量旺季的來臨，後市反彈空間不容樂觀。

　　天然橡膠作為工業品，又有著農産品的特性，因此其價格走勢具有一定的季節性規律。天然橡膠的種植區域主要集中在東南亞地區，這一地區的泰國、印度尼西亞、馬來西亞三國的産量佔世界産量的60%以上，且將所産天然橡膠的絕大部分用於出口，其中，泰國和印度尼西亞的出口占産量比高達90%以上。6、7兩月是産膠旺季，當前，全球天膠主産區正處於最大産膠期開端，全球幾大産區紛紛開割，並且之前擔心的天氣問題也沒有出現。

　　現貨市場方面

　　泰國USS3橡膠現貨價格週四(6月2日)微跌至每公斤145.55-146.48泰銖，週三為146.30-146.78泰銖，在中心市場外部，工廠支付的價格大約為每公斤147-150泰銖。週四在泰國三座中心市場的橡膠銷售總量約為56.5噸，週三為51.9噸。

　　7月裝船的基準泰國3號煙片膠RSS3報價為每公斤5美元左右，較2月觸及的歷史高位6.40美元低20%。印尼和馬來西亞等級橡膠交易量更低，泰國輪胎級標準膠STR20沒有交易。

　　今日上海全乳膠現貨報價35600元/噸，較前一日價格下跌200元。進口複合膠方面，週三新加坡20號標膠近月合約收盤為4640美元，折算複合進口價格為35550元左右，價格較前一日下跌500元左右，目前複合進口價格與滬膠主力合約價差在3000元之內。

　　消費方面

　　2010年，我國天然橡膠的消費量已突破350萬噸，約佔全球天然橡膠消費總量的1/3以上，國內天然橡膠産量卻68.7萬噸，對外依存度已超過80%。

　　2010年我國汽車的産銷量大幅增加。其中，2010年我國汽車的産量大約為1826.47萬輛，同比增長了32.44%；銷量大約為1806.19萬輛，同比增長了32.37%。同時，我國輪胎的産量也實現了大幅增長。2010年1-12月，我國橡膠輪胎的外胎産量已達77634.46萬條，同比增長了19.82%。

　　但從2011年1月起，中國政府取消了許多激勵政策，並轉向貨幣緊縮來抑制通貨膨脹，中國市場漸漸冷卻。中國汽車工業協會公佈的數據顯示：4月份汽車銷量同比下降0.3%，環比下降15.2%。隨著原油價格的進不斷上漲，也將進一步抑制汽車的購買需求。

　　進口、庫存及持倉層面

　　4月天膠進口17.52萬噸，同比增長27.78%，環比下降17.8%，複合橡膠進口7.7萬噸，同比下降20.86%，環比下降10.46%。1—4月天然橡膠累計進口64.32萬噸，去年同期進口62.77萬噸，複合橡膠累計進口30.09萬噸，去年同期34.43萬噸

　　上海期貨交易所5月27(上週五)數據顯示，中國天然橡膠庫存下降3,655噸至10,291噸，減少了26.2%，為2003年1月以來的最低水平。青島保稅區的庫存量未向外界透漏，據稱庫存還有很多，並且絕對佔有中國大部分的橡膠儲量。註冊倉單減少3720噸至2880噸。TOCOM庫存小幅回落至4839噸，整體保持下滑態勢。

　　新膠上市比較正常，産區可開割面積攀升尤其是民營膠大量開割；保稅區的美金膠庫存穩中稍落，輪胎廠繼續小單採購；東南亞已經大量開割，産區天氣也比較有利割膠，主要消費體採購滯緩使得産區庫存攀升。庫存回落持倉稍增，虛實盤比例高位創出65:1的新高，理論上的擠倉風險存在。

　　綜上所述，橡膠的基本面使得滬膠的反彈空間受限。技術上，滬膠今日跳空低開，跌破5日和10日均線，短期反彈趨勢被破壞，空單謹慎跟進，突破5日線的上漲壓力位止損。