黃國英：做好組合防風措施

豐盛金融資産管理董事黃國英

　　週三美股的跌勢，打亂了自己的部署。原先一直的前設，是美國經濟開始有復蘇之勢，所以當就業數據不如預期，便有重新檢討的必要。

　　雖然市況跌得急，但其實不必太衝動。最近幾年市場經歷好幾次大事件，見慣風浪之下，甚少會很敏感。偶爾急升急跌，主因多數是挾倉，而目前好淡部署未算特別，觀望態度濃厚，因此昨日港股的跌勢，是遠比預期中溫和。

　　守得好，不代表危機已過，反而應爭取時間差，做好組合的防風措施。市場未有積極撤退，可能有兩個原因，第一是週三晚觸發美股大跌的數據是來自私人機構的統計，以前也曾經有案例，官方數據可以有甚大的偏差，兩日之後市勢大逆轉，今晚美國的官方數據，因此是十分關鍵，第二則是假若美國經濟疲不能興，可能觸發另一輪量化寬鬆的計劃。

　　是有機會又一次化險為夷，可是作為投資者，不可以明知有風險，卻走去賭運，甚麼都不做。打防守比較實際的步驟，是沽貨增加現金比重。不忍減持套現的話，則可以考慮買入一些價外認沽期權作保險，例如恒指即月22,400Put，今次一旦大市轉勢，是應該跌破上月的低位，買較近的認沽期權亦無特別大作用，卻會輸較多期權金。選擇個股攻擊的話，較宜以恒指更換組合活動作為重點，即是友邦(01299)或匯控(00005)的認沽期權都可以考慮。

　　此外，轉換組合內容亦可以增加防守力。跌市是可以顯出市場的偏好，又或者股份跌得急，超賣之後反而未必會再跌得多。守得好的股份中，收租股算是最正路，而這種股份差極也有個譜，會好過近期熱炒的零售股。跌得快的重災區當然是內銀股，壞消息反映得過分，未有貨可以趁低吸納一注，但不宜硬拚大大注出擊，短期仍有風險。萬一大市向22,500點推進，友邦及匯控之外，以現水平估計，會是地産發展股及資源股較危險，不妨稍作轉換。

　　(作者為註冊持牌人士，其客戶持有友邦、匯控的相關衍生工具)