有色行業：金價續漲 三大邏輯看好黃金股

　　貨幣問題是影響金價的最重要因素。黃金也是一種貨幣，這種貨幣的價值有多高，取決於現行貨幣系統中問題有多深。

　　從歷史數據看，1980到2001年間，美國經濟增長強勁，且財政赤字溫和、貿易逆差不大，國債增長緩慢，美元本位的貨幣系統穩健，在這樣的環境下，“黃金無用論”在投資者中是比較受認可的。但進入21世紀以來，美國財政赤字急速惡化，貿易逆差和國債迅速增加。美國國力和競爭力的下滑，帶動美元本位的貨幣系統進入一個矛盾無法解決的死結中。在美國經濟實力下滑的大背景下，現在美元本位的貨幣系統將會越來越畸形，而美國一支獨秀的霸權實力，又讓這個畸形的貨幣系統得以延續。我們認為，只要合理的貨幣系統沒有建立，金價上行的大趨勢不會變化。

　　美歐日主權債務風險依然嚴重威脅全球經濟。美國國債佔GDP比重可能在2013年達到希臘債務危機時125%的水平。

　　儘管美國享有特殊的金融優勢，債務問題可以通過發行美元緩解，但美國現在所走的方向依然是危機所在的方向。歐債危機以來，協調失敗與機制缺陷就一直伴隨著歐洲經濟體。

　　希臘在2011年7、8月將迎來一次新的高峰。目前5年期國債CDS顯示的違約概率，希臘為69.36%，愛爾蘭為43.85%，葡萄牙為42.84%，西班牙為19.34%，意大利為12.52%，德國為3.47%。違約風險很大。

　　堅持2011年對金價的樂觀預測。我們在2010年10月做過與圖7一樣的預測，當時認為金價會進入一個溫和上升期，但半年過去了，我們發現金價其實依然在延續快速上漲的行情。而且，基於我們之前的分析判斷，金價還將繼續上行。並有可能在2012年初達到1800美元/盎司。

　　推薦山東黃金、中金黃金、恒邦股份。

　　一、看好黃金價格。我們認為在有色主流傳統金屬中，黃金是最有可能走出正受益的金屬。二、三家公司都在進行增發事宜，我們看好其未來一兩年的業績。三、A股市場的回調，也使公司股價回落到一個較低區間。