銀行股遭襲疑似空頭“設局” A股利空已盡？

　　機構齊殺銀行股 A股苦等“政策底”

　　A股懸在2700點。

　　6月2號，上證指數最低跌至2676.54點，創出了這一波下跌以來的新低，這也是上證指數近期第二次盤中跌破2700點，到收盤，上證指數雖然勉強回到2700點上方，但是當天跌幅仍高達1.4%。

　　在當天所有板塊中，只有內蒙古概念、稀土永磁、鋼鐵和黃金股整體出現了上漲。

　　下跌板塊中，銀行業成為拖累大盤的元兇，整個銀行板塊跌幅達到了2.17%，跌幅最大的華夏銀行（600015）跌幅達到5.25%，12家銀行股跌幅超過3%，板塊整體跌幅僅次於水利建設和教育傳媒。

　　就此情勢本報從採訪中了解到，基金人士普遍對此次銀行業的下跌表示理解，一位基金內部人士介紹，一些做絕對收益的機構比如大的券商自營部門和保險，倉位一直很高，隨著大盤的下跌，達到這些機構的止損要求、今年仍有正收益時，流動性好的銀行股就成了這些機構“剁股”的首選。

　　而從中期看，業界認為，對於政府清理地方債為銀行股帶來的影響，無需過度憂慮。

　　而綜合看，股市“政策底”的出現，尚待通脹拐點的到來。

　　銀行股恐慌

　　“此次恐慌性下跌除了受海外股市大跌拖累外，更重要的原因是市場憂慮政府清理地方政府債務的過程中，銀行可能須承擔部分損失。”來自大成基金的觀點代表了比較普遍的憂慮。

　　引發這次憂慮的是一篇海外媒體的報道，該報道稱中國政府準備在今年6－9月清理2萬億-3萬億人民幣有違約可能的地方政府債務，把部分債務轉入新設的公司，並放開省市級政府的發債，中央政府和銀行會各承擔部分損失。

　　“這當中銀行可能須承擔部分損失，”這成為引發市場擔憂的重點。

　　面對地方融資平臺的巨大貸款規模，銀行的承受能力實在有限。

　　央行6月1日發佈的《2010中國區域金融運行報告》中首次披露，截至2010年年末，全國共有地方政府融資平臺1萬餘家，較2008年年末增長25%以上。報告披露，平臺貸款在人民幣各項貸款中佔比不超過30%。這意味平臺貸款規模的上限達到14.4萬億元。

　　據銀監會發佈的《銀監會2010年報》顯示，去年中國銀行（601988）業金融機構實現稅後利潤8991億元。由此可以知道，銀行業全部的利潤不到地方融資平臺規模的7%。

　　面對地方融資平臺巨大的貸款規模，銀行業的利潤實在渺小。讓銀行業“稚嫩”的雙肩去承擔地方融資平臺哪怕很小比例的損失，都相當沉重。

　　而銀行業的利潤佔到了整個A股市場全部上市公司利潤總和的40%以上，如果銀行股的利潤下降，整個A股的估值都會上移。因此，該消息不僅僅衝擊銀行股，而且衝擊了整個A股市場。

　　雖然如此，機構也同時認為，市場的擔憂太早了。

　　“該報道很可能只是政府高層在試圖解決地方政府債務問題時的一個較為初步的思路和設想。大部分設想的可行性不夠，執行細則短期內也很難制定。暫時也難對上市銀行的經營、資産質量和利潤帶來直接的影響。”大成基金認為。

　　另一家不願透露姓名的大規模基金公司投資總監也認為，對於融資平臺的問題不需要過度擔憂。

　　“地方融資平臺的問題已經困擾銀行股很久了，銀行業的估值水平也正是隨著對地方融資平臺貸款的擔憂，一步一步降到現在的水平的。”上述人士認為，“央行的數據只是説總額有這麼大，但並沒有説明這些都會成為壞賬，相較于上世紀90年代，現在銀行的管理已經很規範。”

　　他介紹，不久前對地方融資平臺的問題進行過專門調研，通過調研了解到，很多地方融資平臺貸款都是有抵押的，比如抵押土地，上市公司股權等等。

　　“無疑，這些地方融資平臺貸款裏面，肯定會有壞賬，但是相信銀行可以用時間來慢慢消化掉。”該人士介紹。

　　誰在做空？

　　雖然中期內業界紛紛表示對銀行業未來不擔心，但是短期內銀行股的大跌卻需要分析原因。

　　上述基金人士同時也透露，大家都對這次下跌表示理解。

　　他介紹，據業內了解，一些做絕對收益的機構比如大的券商自營部門和保險，倉位一直很高，隨著大盤的下跌，達到這些機構的止損要求、今年仍有正收益時，流動性好的銀行股就成了這些機構“剁股”的首選。

　　事實是，今年以來，仍有正收益的板塊已經風毛鱗角了，但是銀行板塊卻恰是其中一個，截至6月2日收盤，今年以來，銀行業的總體漲幅仍有3.3%。

　　在保險和券商自營盤不計賣股時，另一主要機構基金卻無力承接。

　　“券商測算基金的倉位都很低，實際上測算的誤差很大，因為很多基金的倉位都已經偏向防禦，比如超配食品飲料、醫藥等等，如果某一週這些防禦性板塊跌得少，基金凈值跌幅就會小，而如果大盤同期跌幅比較大，監測就會顯示機構的倉位很低，這就産生很大的誤差，我們私下打聽一下，大家的倉位其實並不低。”某基金公司投研部門負責人表示。

　　但是機構在止損，這也很容易被理解成，或將成為最後一波殺跌。

　　上述人士表示，最近也的確觀察到一些異動的現象。“最近一些個股明顯出現了異動，比如中國石油（601857），比如稀土板塊，還有就是民生銀行（600016）、深發展前一段時間的逆勢表現，的確可以發現，有一些資金在尋找機會。但是這些股票的異動都未能持久，而且這些股票的異動也缺乏配合。”

　　因此，該人士分析，如果近期出現一波機構的殺跌，市場可能會出現一個階段性的底部；但同時市場探出來的底部並不是真正的底部，真正的底部必須是政策的底部。

　　對於政策底的揣測一直是機構們關注的重心。

　　在4月CPI數據出來後，機構已經開始有一些樂觀預期。

　　“上周，有一家大券商的策略研究員過來路演，就很肯定地告訴我們5月CPI會降到百分之四多點，政策會放鬆。”深圳一家基金公司研究員告訴記者。

　　但是也正是從上周開始，隨著異常天氣情況等影響，市場對於5月份通脹的擔憂加劇，大盤指數不斷走低一路伴隨而來。

　　至今，市場比較一致的預期是，5月份CPI可能在5.5%左右，“我們估計會在5.5%－5.7之間”，上述研究員表示。

　　上述研究員同時預測，端午節假期可能會迎來一次加息。今年以來，每個月提一次準備金率和隔月加一次息，已經開始形成規律。這對市場來説，無疑又是一次考驗。

　　而政策底的最終出現，很大程度上在於通脹何時出現真正的拐點。

　　在6月1日中國物流與採購聯合會公佈5月製造業與採購經理人指數（PMI）為52%、較上月下滑0.9個百分點後，摩根大通就發佈報告預計，中國居民消費價格指數（CPI）同比漲幅將於6月或7月達到5.5%的峰值，之後從9月開始逐步趨緩。

　　不過這一判斷仍存不確定性，原因在於乾旱問題難以判斷。

　　“若目前乾旱狀況持續，則可能在未來幾個月中加劇通脹上行的壓力，而在這種情況下，預期中的CPI 趨緩亦可能將延後。” 摩根大通認為。