美股評論：QE3最好別指望

　　導讀：MarketWatch主編卡拉維(David Callaway)認為，儘管市場因為QE2即將結束而發生了若干恐慌的跡象，比如金融類股全線下滑，但實際上，這恰恰是聯儲希望看到的情形，而且單單就目前的狀況而言，市場的疲軟更接近於正常的夏季調整，而非新的危機開始。

　　以下即卡拉維的評論文章全文：

　　現在，可以説投資者愈來愈恐慌的速度甚至超過了美國經濟向著疲軟滑落的速度，這個月，所有的眼球都在緊緊盯著聯儲主席伯南克，想要知道他是否將會推出第三輪債券採購行動。

　　其實，我們大可不必如此誇張，因為事實上，QE3已經去夏季度假了。

　　股票市場、住宅市場和支薪人數等方面下滑的速度過去幾週甚至超過了希臘的債務評級，不過必須指出的是，在相當程度上，這也是因為今年前四個月的局面太強勢，投資者正在尋找任何可能的藉口賣出。

　　此外還要看到，現在6月已經開始，華爾街故老相傳就有所謂5月賣出之説，即全年市場表現最好的八個月已經結束，原本市場就該進入清淡時期，顯然很多投資者對此也深信不疑。

　　週三，金融類股遭受全面打擊。高盛證券(GS)、JP摩根大通(JPM)都下跌了3%以上，美國銀行(BAC)下跌4%以上，道富(STT)、嘉信理財(SCHW)和富國銀行(WFC)的跌幅都接近或者達到了5%。

　　這種金融類股全線潰退的局面簡直讓人想起了幾年前的恐慌時期，比如説2008年春季貝爾斯登崩潰或者當年秋季雷曼兄弟倒閉的時候。儘管今日的市場還沒有出現當初那樣一跌動輒幾百點的局面，但是毋庸贅言，一些投資者顯然已經做好了迎接一個艱苦夏天的準備。

　　如果週五上午發佈的5月支薪人數報告低於預期，可以想見，恐慌只能愈演愈烈。儘管由於其他方面的數字都令人吃驚地疲軟，大多數經濟學家週三都紛紛調降了他們的預期，但是這一預期依然會被打破的可能性還是存在的。

　　這一趨勢確實是令人憂慮的，但是即便如此，眼下的局面看上去仍然是更像一場典型的夏季調整，畢竟牛市之前的進展已經是非常可觀了，相對而言，説這是又一場危機的開始，實在是缺乏根據。

　　假如投資者認為伯南克可以再次伸出救援之手，以大規模購買國債的方式啟動QE3，那他們就錯了。當然，聯儲會以某種形式持續買進，但是大規模的計劃本月就將告終，我們必須依靠我們自己了。

　　事實上，市場的夏季恐慌恰恰在伯南克的算度之內，是符合他的重大策略需求的。伯南克潛在的擔心之一就是，伴隨QE2的結束，國債將會遭遇買家缺乏的問題，而激起大家對股票和大宗商品前途的恐懼，恰恰可以創造一個穩定的國債新買家來源。

　　短短幾週之前，我們還曾經擔心國債需求枯竭，擔心利率不得不因此大漲，而現在，局面卻發生了戲劇性的變化。我們已經有了足夠的投資者，未來若干周當中，他們都將擁有購買國債的意願，這樣就可以確保利率不至於抬頭了。

　　波動性的增加還有助於穩定美元下滑的腳步。如果希臘債務危機繼續惡化，甚至歐元面臨崩潰的威脅，歐洲就將再度成為投資者夏天的擔心根源，那樣的話，對於美元的強化顯然更加有利。這對於大宗商品，尤其是黃金而言，顯然不是個好消息。可是，這很可能會起到一個積極的作用，即防止黃金成為橋梁，帶動各種價格全線上漲得太快太多。

　　當然，金融危機只所以會成為危機，就在於它們是出乎預料的。2008年初的時候，對衝基金經理人艾因霍恩(David Einhorn)大聲疾呼，稱雷曼之前已經是個紙房子，金融類股應該做空，而當時，包括我在內，幾乎沒有一個觀察家重視他的看法。

　　現在，看上去似乎大多數人的想法和艾因霍恩的想法又出現了差異。他剛剛斥資2億美元買進了紐約大都會隊的一部分股份。會有人願意去和他做一樣的事情嗎？我想恐怕沒有。

　　他的做法，或許正在説明，夏季的時光就是如此，就是該屬於棒球、小説和股市恐慌的時間段。未來幾週的市場應該不會令人失望的，考慮到歐洲的情況，我們更加會相信這樣的預期。

　　投資者是將賭注押在了2008年晚些時候恐怖時段的回歸上，而考慮到一旦伯南克和聯儲看到船開始下沉，他們就會開動全部的貨幣火力來救場，這時候選擇大都會隊或許真有其道理。(子衿)