國元證券：反彈行情似“墻頭蘆葦”

　　市場在延續著恐慌的氣氛，從30分鐘走勢來看，滬指收盤前走出了陽後雙陰陽，且最後一根小陽線放量創出新高，突破了30小時均線，短線仍有一定的上攻動能，但力度可能是很成問題，而從時間週期來看，本週最重要的時間拐點是週五，因為近期大家都在擔心是不是放假期間會有利空出臺，故此，更加驗證了本週五前後出現一個小拐點的結論，從空間來看，年線自5月23日被長陰跌破之後，已確認為有效跌破，翻身成為短線強阻力，反彈至此可考慮適當控制一下持倉，謹防二次探底。總之，在當下的局面下，僅此能得出逐漸超跌的看法，而反彈似乎沒有看起來那樣順暢，還是浸提節日期間的政策變化。

　　為什麼要反復指明，反彈的餓初期階段不要過分樂觀呢，主要是因為股指在2688點-2730點之間，我想還要反復墨跡幾天的時間，主要是因為國家統計局將於下周公佈5月主要經濟數據，加息窗口或重啟使得大家很擔心，在這樣的局面下，放假期間有成了相對敏感的時間週期，故此在大盤在近期連續出現很弱的態勢變化，而國內的權威機構的中金公司最新發佈的中國利率策略月報預計，5月份CPI同比漲幅在5.5%左右，將創出自2008年8月份以來的新高，通脹壓力依舊高企，所以市場的共鳴再起響起，大家認為6月份利率、存款準備金率、匯率或許出現“三率”聯動的情形。這樣在2700點的出現的小反復的就很吃力，高度可能不樂觀，並且個股的活躍程度也不好預測，在這樣的複雜局面下，我們似乎還聽到了這樣的傳聞，銀監會計劃在未來3個月內清理多達4630億美元的地方政府債務，國有銀行將介入承擔部分損失，這樣今日的銀行股大幅下跌，加速下跌導致股指也是很難過出現良好的走勢，使得盤面的弱勢不可能在當天消失，雖然盤中有震蕩和整理的走勢，但進一步下跌確定底部的走勢倒是很明顯，這點要時刻注意大盤在政策的變化下，重新來確定底部的支撐位置。

　　而從近期公開市場操作中，也確實可窺見政策一定程度放緩的跡象。5月上旬央行時隔半年重啟了3年期央票後，在接下來的兩周時間裏，該品種央票的發行則一直處於“引而不發”階段，政策回調似乎正在發生，在過去兩個月裏，央行兩次上調存款準備金率，共計回收銀行體系資金7500億元左右，但同時又在公開市場凈投放資金超過5000億元，央行流動性管理的“又收又放”，被學者戲稱為“左手打右手”， 而仔細分析背後的關係來看，央行貨幣政策操作看似矛盾的背後，體現出決策層對“穩增長”和“抑通脹”間輕重緩急的判斷。所以當前經濟增速放緩並非是趨勢性的下滑，抑制通脹仍是宏觀政策的第一要務，在這樣的大格局下，盲目的看好反彈似乎不樂觀，本人依然堅持對於2季度保持沒有行情的看法，雖然目前已經下跌很多了，局部有反彈的跡象和苗頭，但整體不會有大機會，這點我要反復的重申對於階段性行情的看法和思維，這樣分析下倆很簡單，短線折騰後，重點要看政策的變化而變化

　　總之，據莫尼塔投資在5月26日~27日所作的基金經理調研顯示，公募基金經理和私募基金經理中，分別有44%和67%的受訪者，對未來一個月大盤走勢感到悲觀。不管如何分析和預測，我們都將始終強調我本人對於2季度的看法，行情沒有戲。在這樣的下跌中也就是提供給了超跌的機會，整體機會還是尚早，但短線在2680點—2730點之間要反復一段時間的意願還是很強烈的。