中簽王雙星新材破發 高價新股賺翻保薦人

　　□晚報見習記者 沈夢捷

　　以“65.52%中簽率”及“新華資産獲配97%機構網下配售率”尷尬地刷新兩項IPO記錄的雙星新材今日上市。今日早盤，雙星新材開盤便暴跌16.58%，報45.88元，而陪同其一起登陸中小板的西隴化工、圍海股份則分別高開20.08%和10.53%，令中簽雙星新材的“幸運兒”有苦説不出。

　　新股定價普遍高估

　　自去年11月新股發行二次改革後，“新股不敗”已成往事。

　　截至昨天，2011年上市的139隻新股中，已經有111隻陷入了破發的窘境，破發新股佔到了今年上市新股的79.86%。其中，主板公司13家破發、中小板公司41家破發，創業板公司破發的更達57家，其相應的破發率分別為72.22%、82.00%和80.28%。其中，天瑞儀器、亞太科技和大智慧分別以 40.00%、36.79%和 34.48%的破發率，位列破發榜單的前三位。

　　“導致新股破發的現實因素無非是企業發行時本身透支了未來收益，或是企業高成長性遭到質疑，加之市場的環境不盡人意。”有券商分析師表示，他更指出，“破發另外不可忽視的一點就是仲介機構定價時是否盡責和公允。 ”

　　詢價階段，西南證券的報價僅為26.50元。海通證券甚至專門針對雙星新材作出一份不建議申購的研報。按照海通證券的估算，海通證券認為其合理估值區間也僅為，33.36~41.70元，較雙星新材55元的發行價存較大差距。

　　上市新股高定價已經成為趨勢。此前機構曾給出東富龍、東方鐵塔和電科院三隻新股111.27元、61.90元和97.66元的上市首日股價上限均值，但事實上，截至昨天收盤，上述三隻股票分別收于39.26元、29.36元和73.90元，悉數跌破發行價。

　　巨靈財經曾針對上市新股做過一個統計，研究機構對77隻新股上市首日股價下限估值的均值要高於其發行價，這就意味著，至少超過五成以上的新股價格被高估。

　　新股發行屢遭舉報

　　除了新股高定價所産生的風險外，自2009年IPO重啟以來，投資者對擬上市企業的舉報也頻頻出現。

　　5月30日剛剛登錄A股的九牧王，在5月10日發佈招股意向書和初步詢價公告之後，遭到了知情人的舉報。舉報材料稱，九牧王現任董事長林聰穎曾採取非法手段，攫取前任董事長、其親叔叔林其仁對福建晉江九牧王製衣有限公司80%的股權和實際控制權。

　　5月12日，九牧王就此事發佈澄清公告，但舉報還是引發了市場的擔心，隨後關於九牧王上市前突擊申報專利、前六大股東中有五個是關聯人的消息充斥了市場。上市當天，九牧王果然破發，收盤跌幅達13.05%，其糟糕的表現令基金浮虧達4165萬元。據悉，IPO重啟以來，僅創業板，證監會收到的舉報信就多達200多封，涉及100多家企業。舉報涉及股權變更、關聯交易、內部控制、稅收、行政處罰、專利等各個方面。

　　舉報頻發所折射出的新股上市亂象，不禁讓投資者後怕：如果沒有舉報，問題企業是否真的能夠闖關成功，在資本市場上興風作浪？然而，在後怕之餘，投資者也不禁質疑：保薦人是如何履行盡職調查的？新股發行審核制度之下，證監會發審委為何審不出這些問題？

　　保薦人盆滿缽滿

　　新股上市頻頻跳水令投資者 “中簽如中刀”，而機構也因打新而損失慘重。有統計顯示， 自去年二次改革以來，184隻新股中50隻上市後3個月股價仍在發行價之下，將170家機構套牢。如果解禁後倉位未變，那麼170機構打新共計浮虧高達31億元。

　　其中，公募基金受傷最深，合計浮虧6億元。而公募基金中，易方達被套得最慘，在10隻新股解禁時浮虧1.2億元，這主要是拜滬市高價股華銳風電所賜。華銳風電是今年第一批新股，首日便遭滑鐵盧，截至5月23日仍跌破發行價32%。

　　今日上市的雙星新材，其網下配售機構新華資産獲配了97%股份，成為A股市場迄今為止獲配比例最高的機構。新華資産幾乎獨家“買斷”了雙星新材的網下全部股份。雙星新材的破發，新華人壽將成為最大輸家。

　　不過，在投資者普遍因打新而 “中刀”之時，保薦機構卻賺得盆滿缽滿。統計顯示，184隻新股中，其背後的50個發行人和28家保薦機構共募集666億元，超募378億元，保薦承銷費30億元。