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發佈時間:2011年06月02日 11:44 | 進入復興論壇 | 來源:第一上海
第一上海 陳曉霞
天能動力(819,持有):電動自行車新政策引發不確定性
四部委規定超標電動自行車須限期淘汰
公安部、工信部、國家工商總局、質監局四部委通知規定:電動自行車的最高時速不大於20 公里,整車重量不大於40 公斤,電動機功率不大於240 瓦。對目前在用的“超標”電動車,可通過以舊換新、折價回購、發放報廢補貼等方式主動置換和報廢,要求當地政府結合實際,設定“超標”車的過渡期限,限期淘汰“超標”車。我們預期這將會對電動自行車行業造成衝擊,但目前尚未出臺細則,相關利益方將會展開利益爭奪戰。
近一個月來鉛價下跌10%,電池單價暫未下調
今年行業龍頭的競爭局勢比以往有所緩和。今年4 月底至今,鉛價下將了約10%,而公司産品單價暫時未見下調,仍維持在去年下半年的98 元/只。因此,2011 年上半年的業績將比去年同期有大幅增長,但是下半年的不確定性增加。
盈利預測
公司繼續堅持加速産能擴張,但由於對超標車管治具體影響尚未能估量,我們保守假設公司2011-2012 年的銷售的分別達到43.7 億元和52.7 億元。凈利潤分別為4.2 億元和5.45 億元。
目標價4.04港元,持有評級
我們預測天能動力2011 年-2012 年的每股盈利分別為0.39 元和0.50 元人民幣,目前股價對應的市盈率分別為7.7 倍和6.0 倍。我們給予其2011 年8.8 倍的市盈率,目標價4.04 港元,較現價3.54 港元有13.8%的上升空間,持有評級。