信達國際：第一拖拉機目標價10.80港元

信達國際 趙曦文

　　受惠出售業務錄收益及主業務增長，第一拖拉機集團上年度純利按年急升1.2倍至5.42億人民幣。期內營業收入101億人民幣，按年增長13%。去年下半年，公司將旗下工機銷售公司及建工公司售予母公司，另外又合併上海強農的股份，令其他收入增加1.6倍至2.14億人民幣。

　　由於內地繼續增加對農機購置的補貼，公司比重最大的農業機械業務去年增長17%，收入達80.1億人民幣，佔總營業額80%，其中大、中型拖拉機銷量增長17.9%。至於第二大業務，包括柴油機等的動力機械的銷售亦錄得1.8%的增幅，至12.3億人民幣。整體毛利率微增至14.4%。

　　近日農業部和財政部聯合印發《2011年農業機械購置補貼實施指導意見》，預計中央財政在農業機械的補貼金額為175億人民幣，按中央投資拉動比例為1:3.35計算，估計今年政府補貼將拉動農機需求達到760億人民幣。而據報導，今年第一批的補貼已下達至各省，再加上去年農民人均收入按年增長逾10%，令農民投資于農業發展的意欲增張，促使內地拖拉機市場的銷售狀況明顯較去年理想。

　　近日長江中下游地區出現旱情，令糧食供應再度呈緊張。長遠而言，中央有必要提升農地的生産能力，以保障國家糧食供應。集團作為內地最大的農業機械製造商，未來幾年將續受惠于相關的惠農政策。工信部近日亦起草了《聯合收割機和拖拉機行業準入條件》的徵求意見稿，以逐步淘汰小規模的製造商，有利集團擴大市佔率。

　　買入價：9.70元(上日收市價：9.73元)

　　目標價：10.80元

　　支持位：9.00元