5月PMI降幅低於預期 市場迎來6月開門紅

張志斌

　　承接週二的大幅反彈，A股週三繼續小幅反彈，滬深兩市股指的K線組合均呈現“紅三兵”的攻擊組合，美中不足的是成交量仍在低位徘徊，並未有效放大。儘管如此，市場人士的觀點明顯開始趨於樂觀，認為儘管股指築底的過程不能一蹴而就，但現在已經可以開始以積極的態度來進行佈局。

　　受短線獲利拋盤打壓，上證綜指週三以2737.06點低開，股指在早盤小幅探低之後，很快在題材股活躍的帶動下緩步攀升，而前期的護盤主力大盤權重板塊如銀行、鋼鐵等則出現小幅回調。但市場逢低吸納力量明顯增強，股指午後成功回補早盤缺口，並最終以當天高位2743.57點報收，微漲0.10點。深證成指報收11699.83點，上漲34.69點，漲幅為0.30%。兩市合計成交1367億元，較週二小幅增加33億元。

　　從盤面來看，個股走勢二八分化明顯，只是前期護盤主力權重股紛紛出現回調，制約了股指的反彈力度。而前期大幅回調的各類題材股則紛紛出現大幅反彈，成為推升股指的主要力量，其中農林牧漁、釀酒食品、電子支付、建材等板塊整體漲幅居前，板塊中多有個股被封于漲停板。

　　週三公佈的5月份中國製造業採購經理指數（PMI）是最受市場人士關注的信息。中金公司首席經濟學家彭文生認為，5月份PMI小幅走低，但仍處於擴張區間。5月份PMI較4月下降0.9個百分點至52.0%，延續了4月份開始的下降趨勢，並開啟了5~7月該指數季節性持續走低的進程。然而，5月份PMI不但高於市場之前所預期的51.6%，且其下降幅度明顯小于歷史平均值（6年平均降幅為3.0個百分點），説明總需求繼續朝宏觀調控政策目標回落，但經濟基本面依然良好，製造業仍維持擴張態勢。

　　一位私募基金人士表示，從目前股指的“紅三兵”K線組合來看，後續應該還有一定的反彈空間，預計到2800點才會遇到真正的阻力。

　　國海證券分析師桑俊等則認為，5月份股市的下跌，為6月份市場反彈奠定了基礎，但中長期趨勢的反復探底、築底的過程相對漫長。6月份的反彈既是對下跌的抵抗，也是佈局新投資的機會。投資者應該將目光聚焦于消費與新興産業股，這是兼顧反彈與佈局的較佳手段，可關注消費升級、工業自動化、替代能源、節能減排等投資機會。

　　而從估值來看，市凈率（PB）更能反映市場的真實情況。目前，大盤藍籌股的代表指數上證180指數PB為2.17倍，已經是歷史低位。但從經濟週期角度考慮，中小板估值更適合作為判斷市場的定位錨。中小市值股票PB為3.98倍，跌破歷史均值，離歷史低位尚有40%的空間。鋻於宏觀經濟下滑尚待企穩，6月份仍然是“有反彈，無反轉”。預期6月份穩健貨幣政策不變，但加快經濟結構調整將成為共識。6月或7月仍會加息一次，且有可能不對稱加息，對銀行業産生負面影響。

　　而東北證券策略分析師沈正陽則樂觀地認為，市場已處於中期築底階段。當下投資者對待股市宜持相對積極而非相對悲觀的態度，操作上宜由趨勢策略改為價值策略。

　　目前整體市場估值處於底部，滬深300市凈率與1700點時也僅有5%左右距離，但偽成長股的存在使得市場估值分佈結構還有一定修正空間。經濟回落下上市公司業績增速將有回落，悲觀預期下2011年非銀行上市公司業績增速大致在8%，仍能保持一定的正增長。雖然國內外環境存在不確定性，但由於影響股市的經濟基本面、流動性、估值與業績三大組合在時間軸上有漸次改善的推斷，所以市場指數已處於築底過程之中。

　　從全年的角度看，當前位置是低位區域而非高位區域。就6月份而言，市場有望以2750點一線震蕩整固的形式演繹中期築底行情。換句話説，如果2008年1664點時是黃金時代，2010年2319點時是白銀時代，那麼當下市場至少是青銅時代而絕非黑鐵時代，投資機會正在逐步呈現。