緩解電荒需發揮債市“精確指導”功能

　　申世軍

　　近日，從東部到中西部，電荒再度顯現並迅速蔓延，並呈現出“出現時間早，波及範圍廣，用電缺口大”的顯著特點。電力作為工農業生産重要基礎，事關國民經濟平穩較快發展的大局，尤其是在當前防控通脹政策效應顯現、經濟運行下滑風險增加的背景下，電荒對於宏觀經濟的危害要更加顯著，因此，這一問題必須及時得到緩解和解決。當前來看，為緩解“電荒”問題，具備“精確指導”功能的債券市場可起到一定積極作用。

　　所謂“精確指導”，是指債券市場相對於其他一些側重於總量調控的政策手段或者平臺而言，可以直接作用微觀個體的融資行為，進而影響其投資決策，通過平衡市場資金的流向和配置，有針對性和選擇性地對國民經濟各行業的投資決策乃至生産行為予以引導，從而服務於總體經濟發展和結構調整戰略的需要。這一精確指導功能的存在，使得債券市場在兼具服務企業融資、分散金融系統風險、服務經濟發展等功能的同時，對一些經濟運行産業結構和區域結構等方面問題，也具有特殊作用。而當前國內出現並呈蔓延態勢的電荒，便是産業結構運行失衡的一種表現，債券市場可為該問題的緩解發揮積極作用。

　　要緩解和解決電荒，首先要明確其形成的根源。當前電荒形成的原因主要有三點：一是“市場煤與計劃電”並存，在煤炭價格不斷走高，而電價調整受到限制的情況下，電力企業效益下滑甚至虧損，降低了電力企業生産積極性。中電聯數據顯示，今年1～4月份，我國五大發電集團的火電生産業務虧損105.7億元，比上年同期增虧72.9億元。二是開局年裏一定程度的投資熱加大了對電力的需求。數據表明，一度電大約可以帶來10元GDP，在經濟發展的推動下，地方政府新上項目尤其是工業項目增速較快。根據統計局公佈數字，今年1～4月全國固定資産投資額接近6.3萬億元，同比增長25.4%。投資增長帶動了社會電力需求。根據國家能源局公佈數字，今年1～4月，全社會用電量累計14675億千瓦時，同比增長12.4%。三是伴隨著投資增長所帶來的對工業品尤其是鋼鐵、水泥、化工、電解鋁等需求的增加，刺激了高耗能産業的擴張擴産步伐，而這將大大增加社會用電需求。高耗能産業以及項目的反彈，使得電力需求短期內激增，這打破了電力供需的緊平衡，是電荒産生的直接推動。對於電荒，在煤電聯動形成之前，估計其難以得到徹底解決，而煤電聯動形成尚需時日。當前來看，可以通過作用於電荒産生的其他原因，有效緩解這一問題。而遵循這一思路，也就為發揮債券市場的作用提供了空間。

　　對於緩解電荒，債券市場至少可以在以下方面發揮積極作用。一是針對煤炭價格高企、電力企業效益下滑等所可能造成的電力企業資金缺口擴大、資金需求增加，加大對電力企業發債的支持力度，增加其運營資金，降低其財務費用，改善企業效益，從而刺激企業積極增加電力供應。實際上，從近期債券發行來看，相關部門對電力行業的支持力度也有所加大。初步統計，進入5月份以來，已有超過50億元的短融和中票在中國銀行間市場交易商協會註冊發行，在近期推出的非公開定向發行中，也有國電集團發行的3年期50億元中期票據。二是通過嚴格落實國家産業政策，適當抬高高耗能企業發債門檻，對於其高耗能項目的資金需求予以適當抑制，既避免産能過剩風險的出現，又達到降低社會用電需求的效果，從而有效緩解電力緊張局面。三是對於各地政府新上項目的資金需求，對符合國家産業政策、高附加值、高技術投入、低耗能、低投入的産業項目，尤其是戰略性新興産業，要給予重點支持，對於不符合當前國家經濟結構調整和節能減排戰略的項目融資需求，要積極予以抑制，通過對資金需求的“精確指導”，將結構調整與緩解電荒結合起來，通過形成有利於節能減排的良性産業結構，促進電荒等問題從根源上的解決。（作者單位：中國銀行間市場交易商協會）