華安宏利基金陳遜：三荒共壓 警惕中小企業風險

　　面臨錢荒、勞工荒、電荒共同影響，今年投資中小企業需要警惕風險。

　　陳遜

　　去年底以來央行連續上調八次存款類金融機構存款準備金率，近期央行仍然有繼續緊縮流動性的空間和可能性。

　　由於大型企業在銀行通常擁有較大的貸款授信額度，尤其在金融收緊時，銀行更傾向於服務大企業。

　　另一方面，中小企業則從銀行貸款越來越難。緊縮性貨幣政策帶來的“錢荒”可能成為壓垮部分中小企業的“最後一根稻草”。

　　相對而言，2009年新股發行制度改革後，創業板整體超募比例高達192%、中小板整體超募比例高達126%，而高溢價發行帶來的後果是破發成為普遍現象。如何識別有明確成長性的公司對投資者是一個不小的挑戰。

　　國內勞動力短缺和價格上漲，將直接影響到中小企業賴以生存的勞動力成本優勢。同時，也將促進企業的自動化進程，給上遊自動化設備生産企業帶來較大的市場機遇。

　　今年以來，全國已有十余省份遭遇缺電危機。 “電荒”背景下，部分地區中小企業受到區別待遇：電網將優先保障大型支柱企業的生産用電，製造類的中小企業可能面臨較大壓力。

　　從一季報披露的數據看，中小股票的業績增長要大幅低於之前對全年的預測，但賣方研究員尚未真正下調盈利預測。今年以來小股票的持續下跌反映的就是盈利增長不及預期。今年中報可能面臨較大盈利下調的壓力，需要警惕風險。從估值看，目前中小板、創業板和以滬深300為代表的大盤指數之間仍然存在較大的估值矛盾，後期的投資重點仍在低估值板塊的投資機會，並積極尋找中小板、創業板中有明確成長性支撐的投資機會。

　　(作者係華安宏利、基金安順基金經理助理)