周其仁：反通脹不能靠時緊時松的短期政策變換

　　周其仁(專欄)

　　通脹浪潮襲來之時，受損的可不僅僅是所有持幣人手中的貨幣購買力。由於增發的貨幣經由借貸環節才進入機構與個人的口袋，更由於借貸權的分佈、需求的分佈以及供給障礙的分佈一時集中到某些個領域，所以通脹下的市場價格會“鼓包”，即某些物價出現戲劇性的大起大落。此種“相對價格的變動”，引發一波又一波趨利避害行為的超級活躍，除了在可炫耀的增長率之下錯誤配置資源與惡化收入分配，不會有其他結果。這才是通脹帶給經濟的真正危害。

　　因此，通脹縱容不得，非反不可。問題是，反通脹不能靠時緊時松的短期政策變換，而要把所有可以靈活運用的政策工具，置於一個長期堅持的政策目標的統領之下。這個長期政策目標，就是貨幣穩健。

　　何謂“貨幣穩健”？簡單明了的答案，就是保持貨幣幣值的穩定。1994年全國人大通過的《中國人民銀行法》，總則第三條規定，“貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定，並以此促進經濟增長。”很明白，貨幣政策可以是松的，也可以是緊的，但無論從松還是從緊，貨幣政策的目標是單一的，即“保持貨幣幣值的穩定”。貨幣政策當然要服務於經濟社會的發展，當然也要“保增長”，不過它不能背離自己的根本使命，只能唯一地通過保持幣值穩定，“並以此”——而不允許以別的什麼——“促進經濟增長”。

　　在一個差不多一切都變的世界裏，為什麼要保持貨幣幣值的穩定？長篇大論讀者不感興趣，開門見山只講一條：為了便利交易。這也是貨幣來到人世間的原因——物物交換實在麻煩無比，直到發現了“一般等價物”充當交易的媒介，麻煩才得到解決。這“一般等價物”，就是度量進入交易的各色商品與勞務，價值究竟幾何的一把公用尺，或者一桿公平秤。否則，讀者要花多少時間上班，才能換來一份報紙看，算起來麻煩不小。

　　有了貨幣，一切容易。周薪500，一份報紙2元，那麼上班約10分鐘的收入，就可換1份報紙來讀。這究竟值還是不值，讀者易作判斷。不過，容易中帶來新的不易，那就是這貨幣的幣值本身要穩定，因為周薪也罷、報價也罷，其代表的單位貨幣購買力要前後相同，才比較好算。好比我們拿一把尺子量形形色色之物，這把尺子本身的長短要穩定，否則人們會因為度量的紊亂而帶來決策的紊亂。幣值不穩，閣下以區區10分鐘上班的收入買份報紙，到底是值還是不值都算不清楚，那市場裏每天驚人龐大的交易，麻煩就更大了。

　　倘若貨幣的幣值變動，對所有商品一視同仁，升也同比例升，降也同比例降，那還好辦些。周薪與報價各漲1倍，閣下還是犧牲10分鐘的上班時間換一份報紙。可是，由於上周本欄討論過的原因，通脹下的市場物價會“鼓包”，導致貨幣幣值對不同的商品不同的、常常是莫測的變化，這樣的幣值變動就隨機改變交易各方吃虧佔便宜的機會。人們為求自保，可能因為交易太麻煩而退出交易！各位看客，交易是分工的基礎，分工又是生産率提升的條件。不要看眼下破口大罵市場經濟的人士無數，要是他們厭惡萬分的市場交易規模顯著縮小，包括他們在內的所有人的收入水平，擋不住也要直線下降。這裡的邏輯是，幣值亂，人們的預期也亂，一旦收縮交易規模，最後威脅分工與收入水平的持續提升。