通脹引發經濟擔憂 美聯儲高層舉棋不定

　　美國當地時間4月26日-27日，美聯儲聯邦公開市場委員會召開貨幣政策決策例會。27日，美聯儲主席伯南克舉行了美聯儲歷史上的首次新聞發佈會，宣佈將聯邦基金利率維持在歷史最低點0~0.25%的水平，並表示第二輪量化寬鬆貨幣政策(QE2)到6月底按計劃結束。

　　同時，在此次新聞發佈會上，美聯儲將2011年經濟增幅預期從1月份預測的3.4%~3.9%下調至3.1%~3.3%，將2011年通脹率從1月份預測的1%~1.3%上調至1.3%~1.6%，這也意外著美國經濟開始出現小規模通脹。

　　進入5月，關於是否升息的話題在美聯儲內部爭論起來，加息派與寬鬆派雙方對陣喊話，暗示美聯儲內部關於目前的貨幣政策仍然存在分歧，美國裏士滿聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker)5月中旬明確指出，未來幾年美國經濟應會繼續以較高速度穩步增長，美聯儲未來的工作重心應關注退出刺激性措施的時間和速度。這一表態與聖路易斯聯儲主席詹姆斯布拉德近期發表的“美聯儲應等等看”的言論形成了鮮明反差。美聯儲內部圍繞量化寬鬆政策何時“退出”的爭論正在持續升溫。

　　分析人士表示，目前來看，越來越多的美聯儲高層建議應儘快明確貨幣政策走向，不過全美就業市場及房地産市場的狀況卻令美聯儲內部就貨幣政策的走向舉棋不定。

　　寬鬆派的理由

　　亞特蘭大聯儲(Atlanta Federal Reserve)主席洛克哈特(Dennis Lockhart)5月中旬重申了此前的觀點，她表示考慮到目前經濟狀況，談退出政策還言之過早。她表示，鋻於目前的風險因素，美聯儲極度寬鬆的貨幣政策仍然是恰當的，且對於貨幣政策委員會保持物價穩定和就業最大化的雙重目標來説是構成支持的。

　　美聯儲主席伯南克和其他決策者上月下調美國今年經濟增長預估，並上調扣除食品和能源價格的通脹預期。

　　克利夫蘭聯儲(Cleveland Fed)主席皮納爾托(Sandra Pianalto)上于當地時間5月11日表示，儘管最近能源和商品價格跳漲，但幾乎不存在通脹激增的風險。這表明美聯儲並不急於升息。

　　舊金山聯儲(San Francisco Fed)主席威廉姆斯(John Williams)此前表示，“儘管近來物價高漲，但我不認為通脹將會持續處於高位，繼續在一段時間內保持低利率是適當的”。

　　波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)也表示，美國重現70年代的高通脹機率很低，目前美國通脹水平溫和可控。

　　升息派的觀點

　　美聯儲內部升息派陣營也逐漸變的強大。

　　裏奇蒙德聯儲(Richmond Federal Reserve)主席萊克(Jeffrey Lacker)5月9日表示，若經濟復蘇趨穩推高通脹預期，則美聯儲可能在今年晚些時候升息。他強調，“不能讓通脹水平過高，在我看來，年底前改變政策立場是完全可能的。”

　　支持貨幣緊縮政策的“急先鋒”美國費城聯儲(Federal Reserve Bank of Philadelphia)主席普羅索(Charles Plosser)5月12日表示，美聯儲仍然面臨通貨膨脹上行風險，必須做好在條件允許時收緊貨幣政策的準備。

　　美國明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)5月11日表示，若美國經濟能夠按照他預想的方式復蘇，則美聯儲應該在2011年年底前小幅的升息。

　　達拉斯聯儲主席費舍爾(Richard Fishe)幾度警告美國通脹抬頭，並呼籲美聯儲必須隨時根據通脹水平作出貨幣政策調整。他稱美聯儲將在時機成熟時升息。

　　美國明尼阿波利斯聯儲(Federal Reserve Bank of Minneapolis)主席柯薛拉柯塔(NarayanaKocherlakota)5月25日再度呼籲年底前小幅升息，指因通脹上升且就業改善。

　　美國堪薩斯聯儲主席霍恩(Thomas Hoenig)當地時間5月29日呼籲美聯儲(FED)上調基準利率，以免引發通脹問題。

　　美聯儲(Fed)前主席沃爾克(Paul Volcker)5月30日表示，在通貨膨脹壓力不斷加大的情況下，美聯儲很快就可能被迫開始收緊貨幣政策。

　　綜上所述，美聯儲關於是否退出貨幣政策一直存在分歧，有官員基於對通脹的憂慮，要求美聯儲適時作出貨幣政策調整，也有官員出於對美國經濟增長及高失業率的考慮，認為目前還不是收緊貨幣政策的時候，這些都暗示美聯儲未來升息之路充滿不確定性。

　　分析人士指出，美聯儲內部官員關於貨幣政策的爭吵時常有之，這些爭論觀點可能對市場起著短暫影響，但不應看成美聯儲貨幣政策的前瞻性思維；美聯儲貨幣政策的調整除了根據經濟發展情況及通脹水平外，美聯儲內部的關鍵性人物起著重要作用。

　　該分析人士指出，美聯儲“三大常委”伯南克和耶倫及杜德利的共同態度將是美聯儲未來貨幣政策轉變的參考點，在三大關鍵性人物未對未來貨幣政策發表明確觀點的情況下，其餘一切爭論只是停留在輿論層面上，不具備實質性參考意義。

　　對美聯儲內部爭論的喋喋不休，中國對外經貿大學金融學院院長丁志傑有自己的觀點，他認為通脹風險可能從新興經濟體向發達國家擴散。不過全球大宗商品價格的飆升對美國通脹形勢的影響應該是短期的，物價的上漲不太可能破壞美國的經濟復蘇，所以美國並不需要大幅度調整貨幣政策立場，短期之內看不到通脹失控的跡象。美聯儲之所以維持利率不變，是因為讓經濟儘快復蘇是美聯儲貨幣政策的首要目標。他同時認為，雖然美國QE2將結束，但是這並不意味著緊縮時代的到來，美聯儲不會很快升息。