信達國際：澳優乳業建議伺機買入博短期反彈

信達國際 趙曦文

　　澳優乳業集團主要銷售三種不同系列的嬰幼兒配方奶粉産品，即A選系列、優選系列、能力多系列及有機嬰幼兒配方奶粉等。嬰幼兒配方奶粉産品均由澳洲進口的優質奶粉加工而成，並與以澳洲為基地的乳品生産商Tatura及Murray Goulburn建立供應關係。集團生産設施在湖南長沙市，設有三條生産線，加工程序包括殺菌、過濾及混合，奶粉年産能達1.5萬噸。

　　集團上年純利按年跌39.4%至1.1億元人民幣，期內收入跌7.1%至5.79億元，其中，A選奶粉收入增33.7%，優選奶粉收入降26.7%至1.86億元，能力多奶粉收入降22.7%至2.3億元，新增的能力多有機奶粉收入為778萬元。上年度，由於予分銷商折讓率下降及産品組合的變動，集團毛利按年增加3%至3.17億元，毛利率增5.4個百分點至54.8%。

　　國家質檢總局重新審核乳製品及嬰幼兒配方奶粉企業生産許可證，汰弱留強。三聚氰氨事件後令更多奶粉商改用外國原料奶粉，外國奶粉價格攀升，為行業帶來成本壓力。不過三聚氰氨事件令民眾更依賴進口外國嬰兒奶粉，消費者對價格敏感度低，有利企業轉嫁成本，行業競爭主要戰場不在價格戰，而在奶粉質素。

　　由於行業競爭大，長期投資價值有待觀察，但日本地震導致日本奶粉供應短缺，生産高端奶製品的大型乳業短期或有追捧，建議伺機買入博短期反彈。

　　買入價：2.38元(上日收市價：2.43元)

　　目標價：2.65元

　　支持位：2.10元