“八連跌”股民“很受傷”股市何時迎曙光？

　　SHIBOR(上海銀行間同業拆借利率)，是反映市場資金寬緊的的“標尺”，上周SHIBOR連續大漲，導致股市暴跌。

　　物極必反。昨日SHOBOR除1年期品種外全線回落。其中，隔夜利率繼上週五狂瀉201.71個基點後，昨天再跌28.62個基點，至2.55%；而7日利率大跌119.5個基點，至3.2008%的兩周新低。SHIBOR的跳水，反映市場流動性回暖。

　　不過苦苦掙扎的股市並沒有給股民帶來太大的驚喜。昨日，滬深兩市股指延續上周跌勢慣性低開，並創出近期調整新低，滬指終盤報收于2706點，跌3.59點，跌幅0.13%，呈現一根帶上下影線的十字星。僅水利建設、金融、環保板塊指數呈上漲態勢，觸摸屏、外資背景、開發區、物聯網、房地産等板塊指數跌幅居前。近期，在持續緊縮擔憂衝擊投資者信心、企業盈利預期下降等多重因素的作用下，A股市場展開一輪持續深幅調整。上證綜指連續八個交易日收跌，累計跌幅接近5.8%，部分中小盤的跌幅更是高達30%，讓股民大呼“很受傷”。

　　探底卻一直不見底，SHIBOR利率大跌，能否為市場注入向上的動力？

　　流動性

　　想説放鬆不容易

　　受到央行上調存款準備金率、新增外匯佔款環比急降、財政存款上繳等因素的影響，國內市場流動性在此前兩周陷入極度緊張局面。不過，繼上週三隔夜SHIBOR等利率升至四個月新高後，上週四短期利率開始扭頭回落，上週五更是出現了各期限利率近乎全線大跌的走勢。

　　為舒緩市場流動性壓力，央行此前兩周通過公開市場分別凈投放資金670億元、590億元，而本週公開市場將有1220億元資金到期，加上財政存款上繳已接近尾聲，本週市場資金面有望進一步放鬆。考慮到上調存款準備金率後市場資金偏緊及央票利率倒挂情形的持續，預期公開市場回籠資金規模仍然有限。但由於外匯佔款仍維持較高的增長，天氣因素導致CPI走高超市場預期，從緊的貨幣政策基調不會發生較大的改變，6月份仍存在加息或“調準”的可能性。

　　“這只是央行的短期行為。”廣東金融學院院長陸磊不認為SHIBOR的大跌是一個重要的利好信號，認為只是針對前期收緊造成流動性短缺的階段性調節。“資金流動性沒有持續回暖的趨勢”，他分析説，流動性難以回暖，因為銀行放貸依然緊張，通脹率也不可能降到4%以下，“因為水電煤等的一系列改革，我認為9月份還將出現一次通脹高點。”

　　“如果通脹高企不下，不排除6月將再提存款準備金率。”中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，由於通脹壓力比較大，房産調控沒有成效，央行下半年不會改變其貨幣政策，緊縮局面將繼續維持。“過去放得太寬經濟過熱，現在經濟增長放緩點不是壞事。”

　　中國經濟改革研究基金會國家經濟研究所所長、著名經濟學家樊綱則認為，目前市場所面對的貨幣條件還並不是特別的緊縮。他分析，因為前年發出了10萬億貸款、貨幣供應量激增20%，整個流動性太寬鬆，要收緊。“相信隨著情況的變化，流動性的管理逐步達到預期的目的，這些政策會逐步發生調整。”

　　股市

　　信心需要時間來恢復

　　昨日滬深兩市呈現急挫回升再回落的盤勢，滬指在1664至2319延伸連線處受到支撐而出現盤中反彈，可成交量再度萎縮，顯示在目前點位和環境下，市場的參與熱情相當有限，盤中弱勢反彈特徵十分明顯，雖説以工商銀行為代表的金融強勢股頑強上行，無奈響應者稀少，獨木難支，而前期強勢股更是猛烈補跌，西昌電力等部分個股距離前高更是大跌30%。

　　“誰要知道什麼時候是拐點，那要告訴我，我絕對不知道。”樊綱笑言。他認為，經濟危機之後，中國經濟增長很快，但是股市表現不佳，同投資者的信心有關。他表示，被上一次泡沫崩潰所傷害的投資者的信心需要有一個過程來恢復信心。“你説股市不好，我倒覺得股市還挺堅挺的，這麼多政策，月月出政策，還在2700、2800點挺著，其實挺堅挺的。”

　　“二次探底什麼時候是一個結束，2600還是2500，我覺得非常非常難判斷”，著名投資人但斌指出，“從過去二十年中國股市的週期來説，基本上跌5年就是極限，07、08、09、10、11，明年可能差不多了，當然這是從過去的歷史看圖説話，不一定對。”但斌表示，目前中國短期的宏觀背景、包括國際板的發行，短期會對市場有利空的影響，但從長遠來看，伴隨中國經濟的增長，股市一定會好起來。

　　拐點

　　等待政策信號

　　A股艱難尋底之路，何時才能出現拐點？

　　雖然中國石油、攀鋼釩鈦等大型國企開始表態增持上市公司股份，但昨日多位受訪的機構人士向南方日報記者表示，僅靠大股東少量增持，無法逆轉A股的頹勢，近期股市轉強必須要有政策配合。

　　“一步是通脹數據出現回落或者可控的情況，在此前提下，第二步才是政策的微調，第三步是政策微調後基本面的企穩回升。從觀察到信號並出手的角度而言，第二步是關鍵，第一步太早，第三步太晚”，中信證券策略分析師劉津表示。

　　“中期內，最值得關注的因素仍是通脹和政策信號。我們在3月底以來對市場謹慎的主要理由是政策的持續收縮將導致二季度經濟回落;現在經濟回落已成事實，但經濟回落傳導到通脹回落和政策放鬆需要時間”，招商證券首席策略分析師陳文招向南方日報記者表示，股市的見底回升需要房地産困局破解、通脹回落和貨幣基調轉向等信號。

　　雖然指數表現不佳，但是細心的投資者發現，部分板塊已經開始止跌，甚至出現強勁的上揚。昨日在大旱的背景下，大禹節水、南方泵業、新界泵業、三峽水利等多只水利概念股漲停，其中三峽水利近6個交易日已經有三個漲停板。

　　“預計政策微調將先從財政手段開始”，劉津認為，水利投資是拉動投資、緩解經濟過快下滑的重要手段，根據年初中央對水利建設的指示精神，結合年度工作的安排和進展情況，預計三季度中央還將就水利建設給予更大的支持力度。

　　除了水利板塊外，以工行為代表的銀行股和以貴州茅臺為代表的消費股走勢明顯抗跌，昨日工行大漲3.87%，貴州茅臺大漲4.54%，提振了市場人氣。

　　陳文招建議投資者，在A股的尋底過程中，投資者應堅持持有低估值的銀行地産和穩定成長性的醫藥、食品飲料、品牌服飾、商業等消費品。