銅庫存下降機構唱多銅價 多數企業保持謹慎

　　記者 朱宇琛

　　部分機構開始唱多銅價，認為未來銅價有望反彈

　　雖然企業方面對後市發展持續謹慎，但銅庫存近期的下降，以及銅價的階段性反彈，已經讓越來越多的券商開始重新強調銅的投資價值。

　　在上週二高盛對銅為代表的部分金屬“空翻多”後，本週也有部分國內券商開始唱多銅價。其中，庫存下降是看多的重要邏輯。

　　三大交易所銅庫存明顯下降

　　數據顯示，進入消費旺季之後，上海金屬交易所銅庫存從3月初開始降低。5月以來，滬銅、LME、COMEX三大交易所銅庫存之和也有明顯下降，LME庫存增速下滑。中信建投分析師認為，這表明中國銅消費依然強勁，而庫存的回落將對銅價起到支撐作用。

　　雖然中國1-4月銅進口量持續下降，尤其4月精煉銅進口量大幅下滑48%，但分析師認為，前段時間的大力探底，為後期銅進口的反彈留出空間，在中國銅進口量回升和國內需求持續向好的共同推動下，未來一段時間銅價有望展開反彈行情。

　　滬銅從5月中旬起開始震蕩上行，昨日報收于68140元/噸，較5月12日的階段性低位上漲超過3%。

　　多數企業仍然謹慎

　　不過，企業方面則顯得謹慎很多。由於資金面緊張帶來的壓力始終揮之不去，令大多數企業不敢樂觀。

　　山東鵬暉銅業銷售負責人昨日接受記者採訪時解釋，近期的庫存下降源於前期被壓抑的需求在近期有一輪集中釋放。加之下游企業由於稅收優惠取消而減少了對廢銅的採購，轉向電解銅，因此庫存出現明顯下降。整體看來，供需沒有明顯變化，目前市場意見分歧明顯，但國內大多數大型銅材生産企業都對價格趨勢並不看好。“銅價遠遠高於成本線，在現在的大環境中要説還能上漲，恐怕很難。”他認為。

　　一位不願具名的大型銅精礦供應企業人士也持有相似觀點。他昨日對記者表示，券商的樂觀“恐怕是跟風高盛”。就當前情況看來，下游消費情況尚沒有明確的好轉跡象。

　　“供應方面，目前銅價足以讓礦企開足馬力生産供貨，國內主要銅冶煉企業如江銅、銅陵有色等，亦不容易受到資金緊張威脅，因此銅産品的供應總體而言充足。但我們感覺下游需求沒有增加。銅冶煉的下游企業受緊縮政策影響較深，訂單情況持續受壓。”他表示。

　　不過，他亦提及下游需求仍在的觀點。“我們也注意到交易所、保稅區和社會庫存都在下降，而且這些庫存不是在搬家，而是確實被消費掉了。説明需求也可能沒有大家想象的那麼差。”

　　中國是全球最大的銅消費國。一季度以來，“中國需求”不如預期成為銅價下挫的重要原因。有觀點認為，在供需拉鋸的形勢下，需求須累積到一定程度，並由資金集中助推，才有可能讓銅等基本金屬走出新一波行情。