中國神華“不差錢” 回購掌聲中存雜音

　　中國神華(601088.SH)5月28日發佈公告稱，公司股東會擬授權董事會根據市場情況和公司需要，回購不超過公司已發行A股10%的股份，回購不超過公司已發行H股10%的股份。

　　按回購最高限額19.89億股計算，回購完成後，公司的註冊資本將由人民幣198.9億元最低減少至人民幣179億元，公司的股本總額將由198.9億股最低減少至179億股。

　　今年以來，已經有三家公司實施回購。但是從市場反應來看，效果並不是很好，投資者對回購似乎並不買賬。

　　回購增發一個都不能少

　　據了解，這是中國神華自2009年以來第三次提出類似的議案。之前兩次議案雖均獲得其股東大會通過，但皆未見實施。

　　中央財經大學中國煤炭經濟研究院中國煤炭上市公司研究中心主任邢雷在接受《證券日報》記者採訪時表示，對於中國神華來説，資金鏈非常充足。在目前大盤整體低迷，公司估值比較低的時候推出回購，回收成本也低。

　　中國神華在公佈回購公告的同時，還公佈了增發的公告。公告稱，董事會申請股東大會授權增發和回購議案,授權董事會根據市場情況和公司需要，決定單獨或同時發行、配發及處理不超過於該等決議案獲股東週年大會通過時本公司已發行內資股(A股)或境外上市外資股(H 股)各自20%之新增股份。根據中國境內相關法律、法規,即使獲得一般授權，如果發行內資股(A 股)新股，仍需再次就增發內資股(A 股)的具體事項提請股東大會審議批准。

　　“邊增發邊回購，難免讓人懷疑其回購是有功利性的。”中國上市公司市值管理研究中心執行主任劉國芳説，增發和回購一起實施比較讓人費解，公司到底是缺錢還是不缺錢?回購應該是為了有一個好的增發價格，為增發做鋪墊，順利實施增發。

　　回購被疑動機不純

　　回購股份在A股市場並不多見，但2011年以來已經有3家公司提出回購股份。

　　除了中國神華，還有健康元(600380.SH)和寧波華翔(002048.SZ)。

　　健康元是今年第一家推出回購的公司。

　　1月18日，健康元發佈擬以不超過3億元資金回購股份的公告，股價從不到11元最高漲至13元以上。但是好景不長，從3月中旬開始，該股股價便掉頭向下。從4月8日開始第一筆回購到4月底，健康元回購1569.76萬股，支付總金額超過1.7億元。但截止到昨天收盤，健康元的股價為9.04元，比公司設定的12元的回購價上限低了24.7%。

　　但是健康元一邊高調回購，一邊則是控股股東大肆減持，這讓投資者開始質疑其回購的動機，因此被業內人士指出，其回購有作秀的嫌疑。

　　據了解，在早期實施回購的上市公司中普遍受到投資者的青睞。如麗珠B股在實施回購期間，股價從8.59港元(除權價)漲至19.63港元，漲幅達128.52%。A股市場實施回購的天音股份、海馬股份等，在回購期股價也都大幅上漲。

　　劉國芳告訴《證券日報》記者，在股市低迷的時候，股價已跌出了公司的價值底線，大股東出手回購表明公司股東或高管看好自己公司的前景，認為股價已被低估，同時也向投資者傳遞了積極信號。

　　對於三家公司的回購，劉國芳説：“這回購很明顯就是托，健康元是為了掩護大股東高位減持。而寧波華翔是為了增發，為了限售股流通有一個好的股價，才搞的回購。中國神華也一樣，回購的動機不純，市場肯定不買賬，投資者的眼睛都是雪亮的。

　　他還表示，一般來講，肯定公司未來的發展，認為公司被低估，在這樣的背景下實施回購，且力度比較大，市場是比較歡迎的，一般會有效果。這樣的回購也應該提倡鼓勵。