鋼鐵行業：需求維持弱勢 電荒影響初步顯現

　　申銀萬國 鄭治國

　　主要觀點：

　　本週鋼材現貨價格繼續維持小幅震蕩，各品種變化均未超過1%；礦石價格保持平穩，各品種加權利潤互有漲跌。

　　庫存仍繼續下降，去庫存仍在延續。本週社會庫存延續跌勢，幅度較上周有所放大，長材的庫存下降幅度仍然大於板材。目前社會庫存的持續下降可能在更大程度上應該解讀為貿易商拿貨意願的下降造成，終端需求較弱在鋼材價格上能夠更加充分的體現。

　　粗鋼産量維持高位，鋼坯、鋼材庫存變化反映“電荒”影響初步顯現。

　　中鋼協公佈的5月中旬粗鋼産量為198萬噸，創歷史新高；由於鋼廠軋線用電量大於高爐和轉爐，並且停産損失較小，因此用電緊張時鋼鐵企業會先停止軋線運作，目前重點鋼鐵企業鋼材庫存的上升幅度遠低於鋼材庫存的上升幅度，可以看出“電荒”的影響正在逐步體現。

　　投資提示：目前鋼鐵板塊相對PB為0.54，離歷史均值0.61有10%的空間。在下游需求較弱的情況下，建議謹慎配置鋼鐵板塊，關注有資産注入預期的公司，如河北鋼鐵、新鋼股份。

　　各品種加權利潤總體平穩。

　　本週螺紋、高線、熱卷、冷板、中板加權利潤較上周分別變化7、9、-3、-7、-7元至393、257、98、296、166元/噸。

　　國內鋼材價格保持平穩。

　　本週鋼材産品加權價格與上周基本持平，為4987元/噸。其中螺紋、高線、熱卷、冷板、中板價格分別變化0.1%、0.1%、-0.2%、-0.2%、-0.2%至4978、4951、4874、5597、5001元/噸。無縫管價格維持在5950元/噸，焊管價格下跌0.4%至4800元/噸。無取向硅鋼價格上漲0.3%至6720元/噸，取向硅鋼價格維持在21000元/噸。300係熱軋不銹鋼價格維持在23100元/噸，400係價格維持在9700元/噸。

　　美國鋼價大幅下跌。

　　本週美國熱軋下跌8.8%至860美元/噸，東南亞維持在710美元/噸，歐盟維持在804美元/噸。美國冷軋下跌7.9%至970美元/噸，東南亞下跌2.4%至820美元/噸，歐盟維持在933美元/噸。美國熱鍍鋅下跌6%至1047美元/噸，東南亞下跌3.4%至850美元/噸，歐盟維持在976美元/噸。美國中厚板下跌1.9%至1125美元/噸，東南亞維持在740美元/噸，歐盟維持在905美元/噸。美國螺紋鋼下跌1.4%至799美元/噸，東南亞維持在700美元/噸，歐盟上漲3.8%至790美元/噸。

　　進口鐵礦石價格小幅下跌，其餘原料保持平穩。

　　本週國內現貨鐵礦石價格維持在1188元/噸，進口現貨鐵礦石價格下跌1.5%至1320元/噸，巴西長協礦價格維持在1216元/噸，澳大利亞長協礦價格維持在1073元/噸。焦炭價格維持在2050元/噸，主焦煤價格維持在1465元/噸。廢鋼價格維持在3210元/噸，硅鐵價格維持在7000元/噸。

　　鋼材庫存繼續下降，鐵礦石庫存小幅上升。

　　本週鋼材總庫存下跌2.4%至161萬噸，主要港口鐵礦石庫存上漲0.72%至8659萬噸。其中螺紋、高線、熱軋、冷軋、中板庫存分別變化-3.6%、-5.8%、-1.1%、-0.2%、-0.4%至562、149、431、169、150萬噸。