中國概念股緣何失寵華爾街(圖)

本報記者 竇紅梅

　　今年以來，人人網、網秦、世紀佳緣等一批中國互聯網概念股密集赴美上市後，近期又傳出凡客誠品、京東商城等意欲赴美上市的消息。而有數據顯示，截至5月中旬，今年在美上市的12家中國公司，包括人人網在內的9家公司破發，佔比達75%，盛大科技更是收到了納斯達克的退市通知。中國概念股到底怎麼了？昨天，紐交所CEO鄧肯尼德奧爾接受記者採訪時意味深長地表示，“股票估值是由投資者決定的……”

　　中國上市企業面臨退市危機

　　“互聯網+中國”在美國一度成為最受追捧的投資話題之一。去年12月，噹噹網在美上市首日上漲87%；而優酷網上市首日的收盤價為33.44美元，相比發行價12.8美元大漲161%。紐交所北京代表處首席代表楊戈分析，此前，由於歷史的沿革特別是上市門檻要求的原因，中國的互聯網公司只能在美國的創業板市場上市。在全球金融危機之後，紐交所對上市規則進行了修改。因此，從去年開始，中國的互聯網公司出現了集中登陸紐交所的盛況，引起了國際投資者的極大關注。

　　今年以來，中國公司赴美上市一直沒有停止過。有統計顯示，中國公司赴美股權融資的總額已超過20億美元。但近期，赴美上市的中國公司股價表現並不盡如人意。有關中國上市公司業績造假、違規操作的各種消息頻頻見諸海外媒體，美國的空頭基金則瞄準中國概念股的軟肋伺機行動。一些中國赴美上市公司股價也為此經歷考驗。人人網、網秦、世紀佳緣這3家5月赴美上市的公司相繼破發。

　　在紐交所上市的中國東南融通23日發佈公告説，美國證券交易委員會正對該公司展開調查。此前，曾有數家美國機構接連發佈報告，質疑東南融通財務造假。東南融通股票于5月17日停牌，公告發佈第二天，兩家美國律師事務所對東南融通發起集體訴訟。遭遇市場質疑的中國公司還有艾瑞泰克、盛大科技、中國閥門、中國高速傳媒、中國教育集團、麥考林等。過去兩個月中，至少24家中國公司因各種原因被摘牌或停牌。

　　國際資本被疑“兩頭獲利”

　　中國概念股在海外市場上的一進一齣和股價漲跌，都有熟悉資本市場遊戲規則的國際投資機構獲利。

　　幾個月前優酷網和噹噹網的上市，為它們背後的風險投資公司帶來豐厚的回報。據記者了解，噹噹網的主要投資者包括美國老虎基金、美國IDG集團、DCM、華登國際、盧森堡劍橋集團、亞洲創業投資基金等。而優酷網曾獲得過5輪總額共計1.1億美元的私募投資。兩家公司背後的風險投資商陣容都是十分強大。

　　支持一家中國企業成功在美上市，國際風險投資公司獲得數倍利潤是眾所週知的事情。而此後，由於普遍存在財務管理不夠嚴謹的問題。中國概念股已成為華爾街空頭狙擊的重點對象。據業內人士稱，美國的做空投資者有其自己的運作模式：首先派人調查上市公司問題，並撰寫報告並建立空頭頭寸，然後在資本市場上發佈消息甚至借助律師展開訴訟，待股價暴跌後再買回股票平倉。從最近幾樁案例中可以發現，成功的做空者獲利不菲。

　　企業須重視完全信息披露

　　蒼蠅不叮無縫的蛋。業內人士判斷，令做空者有機可乘的，正是一些中國上市公司存在財務管理不嚴謹、企業財務數據過度包裝、相關信息刻意隱瞞等漏洞。

　　紐交所CEO鄧肯尼德奧爾認為，在很多意欲赴美上市的中國企業看來，紐交所沒有“企業需連續兩年盈利”等硬性要求，似乎可以更快上市融資。但實際上，根據美國的發行制度，上市企業必須保證“完全信息披露”，即必須確保證券發行有關的一切信息的真實、全面、準確，並對不實陳述所導致的投資者損失承擔法律責任。

　　北京天問律師事務所律師張遠忠分析，“部分國內企業對重要信息披露不及時，缺乏信息持續披露理念，甚至總是抱著能少則少、能不披露就不披露的心態。”而實際上，信息披露的真實性與及時性事關企業生死，信息披露不全面、不及時就會引起股價的大幅波動。

　　鄧肯尼德奧爾告訴記者，作為交易所，要保護投資者的利益。“但我也想提醒大家注意，它能夠做的也是有一定限制的。在一定程度上，交易所也要依賴於上市公司他們自己所披露的報表。”今後，紐交所會要求上市公司披露更多的信息。

　　部分中國概念股“失寵”美國投資者的局面表明，國內企業赴美上市之路，遠不像部分上市公司高管想象的那樣輕鬆。“美國投資者的錢並不是好拿的”，中國上市企業須儘快熟悉國際資本市場遊戲規則，摒棄重視“包裝”輕視“業績”的想法，認真履行如實披露公司全面經營信息的法律責任。