消費逐步升溫糖價反彈 國儲拋糖救火

　　中證期貨

　　上周(5.23-5.27)鄭糖主力連續4個交易日收漲，周K線收于6722，較前一交易周漲250，或3.86%。周內最高6725，距離本月最高點6760僅一步之遙。交易量較上周增12.3萬手，達429.3萬手；持倉量因為移倉換月，減少7.5萬手，至45.5萬手。

　　而原糖走勢類似，週一大跌之後的4個交易日上漲，周K線收于22.99，較前一交易周漲0.58或2.59%。周內最高點23.16，高於月初的22.43.交易量和持倉量分別減少3.6萬手和0.7萬手，降至20萬手和25.5萬手。

　　本週國內外紛紛上漲，主要歸因于，消費升溫，市場擔憂供應不能及時到位。國內供不應求，糖累計進口量雖保持了近4個榨季同期最高水平，市場仍擔憂夏季消費啟動之際，糖現貨價格居高不下。雖然今年替代糖有望達到25%，但每年我國飲料等的産量增速也在25%-30%。兩相抵消，對糖的需求或持平。而國外在前期泰國、印度增産利空出盡之後，目前主要受到巴西糖産量和外運的影響。由於巴西甘蔗製造乙醇和蔗糖的工藝成熟，而且可以靈活轉換，其分配比例多有變數。截止目前， 産糖用蔗率較預期增長1.4%，但甘蔗總量下降6.5%，導致糖累計産量較預估低1.7%。用糖需求逐步升溫，巴西産糖進度推遲，或不能及時滿足進口國的補庫需求。

　　上周我們判斷市場在進口繼續增長的情況下繼續下行，低估了消費升溫的提振。本週二(5月31日)國儲拋售25萬噸。正式公告于27日發出，但坊間在5月16日當周即有傳聞，料市場利空利多已經反映完全，故而市場回到5月16日當周最高價6714。國儲拍賣選擇在端午節前一週，料想在市場急速升溫之前“救火”。國儲糖目前過百萬噸，短期內調控市場應該不成問題；進入6月份巴西糖陸續集中到港，是對國內最大的利空。目前消費雖逐步升溫糖價反彈，但在國儲大力打擊下，暫時難成氣候。

　　本週市場可能繼續在6400-6700區間震蕩，目前在區間上沿，小幅回落成大概率時間。

　　操作上，周內擇機而動。