多重利空匯集 靜待形勢明朗

　　上周A股市場受國際板即將推出、歐債危機、外圍股市大跌等多重利空因素的影響，連跌五天，新低頻現，而市場成交量即未能有效放大，也未能迅速萎縮。對此，接受本報記者採訪的有關人士表示，大盤的真正底部或未出現，中石油增持象徵意義大於實際意義，旱災、“電荒”增添經濟變數。對於眾多的中小投資者來説，目前最好以觀望為主，待市場形勢明朗後再作打算。

　　中石油增持 象徵意義大於實際

　　上週五，中國石油[10.97 0.83% ]發佈公告稱，控股股東中國石油集團25日通過上證所繫統增持了3108.47萬股A股，約佔中國石油總股本的0.017%。中國石油被大股東增持對市場的影響已經在市場上反應出來了，當日，受此利好提振，中國石油大幅高開，經過窄幅震蕩後，突然大幅飆升，漲幅一度超過2%。並帶動石油板塊漲幅居前，和煤炭等資源類股一起充當“護盤主力”。

　　新時代證券首席策略分析師馮文鎖説，中石油增持的股份佔比非常小，其象徵意義大於實際意義,只是表明了大股東的一個姿態而已。從目前情況看，估計匯金公司現在不會增持工、農、中、建等四大國有商業銀行的股票。

　　“政府更不會通過暫停新股發行，降低印花稅等措施來‘救市’。”馮文鎖的理由是：

　　一方面，中國股市在經歷了這麼多年的發展後，市場化程度越來越高了，依靠政府的“有形之手”來干預市場應該越來越少，而依靠政府的“無形之手”會越來越多。

　　另一方面，從目前的市場情況看，雖然已經調整了一個多月，但大部分時間實際上是處於窄幅震蕩狀態，因此，從此輪行情的最高點3012點下跌以來，到上週五報收的2709點，不過300點左右，跌幅10%，與去年最高時下跌970點，只能算是“小巫見大巫”。因此，現在不存在“救市”一説。

　　馮文鎖説，既然如此，貨幣政策工具還會照常進行，至於何時再次提高存款準備金率和利率，估計應該以6月中旬公佈了5月的宏觀經濟數據前後作為“時間窗口”。

　　“大股東增持自然是好事”，西南證券[11.87 0.00% ]首席策略分析師張剛説。上週四攀鋼釩鈦[10.44 1.66% ]公告，大股東鞍山鋼鐵集團公司計劃增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發行總股份的2%，並承諾在增持期間及法定期限內不減持其持有的公司股份。

　　旱災“電荒” 宏觀經濟增添變數

　　我國長江中下游正遭遇50年一遇的特大乾旱，將影響農作物的生長，雖然現在還看不到糧食價格的大幅上漲現象，但在今年的大春作物收穫後就會顯現出來。

　　馮文鎖説，目前出現的旱災對我國經濟的影響在於：一方面，可能導致糧食減産，從而推升糧價；另一方面是，因糧價上升而引發包括豬肉價格在內的整個食品價格的上漲；三是將使CPI高位運行的時間延長；四是宏觀經濟的不確定性增加。

　　“現在市場對於糧食減産的擔憂情緒逐漸升溫。受天氣等因素的影響，近兩月有所回落的食品價格有望再拾漲勢，繼續助推物價高位運行，預計5月CPI仍將維持高位，同比增長在5%以上，甚至可能會再創新高。”馮文鎖估計。

　　在談到“電荒”時，馮文鎖説，我國的發電量從去年10份以來就一直處於下降狀態，目前的“電荒”將使部分企業停産。工業增加值的增速將下降，影響其經營業績，使上市公司的估值壓力增大。

　　因為出現了乾旱就需要電力進行抗旱，但卻同時出現了“電荒”，旱災與“電荒”一起出現可謂“雪上加霜”。張剛説，如果旱情長期得不到緩解，則將影響到今年大春作物的生産，造成減産的局面，加重通脹預期。

　　張剛認為，電力供應緊張對經濟産生的影響將表現在這樣幾個方面：一是影響企業生産計劃的順利實施，特別是用電大戶更是如此；二是增加企業的生産成本。由於缺電，一些企業只好改為柴油發電，其成本將增加；三是可能導致柴油供應緊張；四是有可能進一步推高物價。

　　“現在不僅國內出現了‘電荒’現象，而且日本也出現了‘電荒’現象，這將造成全球性製造業産業鏈的斷裂，使宏觀經濟不確定性增加。”張剛告訴記者。

　　新低或現 逢高減倉觀望為主

　　張剛説，後市還會創新低，因為下周後半周將進入6月份，6月1日PMI數據就要公佈，估計這個數據不會太好。同時按照目前的新股發行安排來看，本週還有8隻股票要發行。除此以外，還有一個因素就是進入又一個升息窗口了。4月份的清明節加了一次息，按照兩個月加一次息的節奏，6月初端午節的加息窗口到來了。

　　至於調整的時間和空間，張剛認為，根據一季報統計，3月份公募基金、QFII、券商理財産品都在做空，預計大盤將回落到2500點一線，如果悲觀一點，將跌得更多。由於目前基本上處於單邊下跌的勢態，反彈是投資者減倉的機會，因此建議逢高減倉。

　　對於創業板市場，張剛説，雖然創業板已經進行了長時間的調整，但它高估值劣勢很明顯，再加上此輪宏觀調控之後對於中小企業來講又形成了一個生存上的困境，中小企業往往是抗系統風險能力比較差的，儘管這些中小企業船小好調頭，但是在大風大浪面前卻是不堪一擊，很多的創業板公司2010年全年的業績都比較好，但是今年一季報都讓人大跌眼鏡。

　　馮文鎖説，由於市場已經連續下跌了多時，特別是上周呈現出“加速度”下跌之勢，一週就跌去了近150點，因此，從短期看，有技術上的反彈要求，但從中期角度看，還會有一定的調整空間，去年“國慶”節後留下的“跳空”缺口2655—2677點需要回補。

　　在談到創業板市場時，馮文鎖説，去年年報和今年一季報顯示，創業板公司的業績成長普遍都低於預期，平均環比已經下滑了22%，這就已經戳破了之前高成長的泡沫，投資者普遍對公司的高估值開始産生擔憂；此外，一些創業板公司背後的戰略投資者也紛紛開始減持，這在一定程度上也造成了市場恐慌性心理；加上現在創業板已經不是當初那個對於投資者而言稀缺性的産品，因此市場也就開始了重新認識其價值的過程。

　　對於目前的機會把握，馮文鎖説，作為眾多的中小投資者來説，最好以觀望為主，待市場形勢明朗後再作打算。