天瑞儀器：報價坐過山車 機構目前均浮虧858萬元

　　天瑞儀器[23.99 -2.28% ]，主要生産能量色散、波長色散X射線光譜儀，2011年1月25日上市，發行價為65元。這是今年東方證券唯一的保薦項目。

　　跟雷曼光電[24.26 0.21% ]131.49倍的市盈率相比，天瑞儀器72.6倍的市盈率並不算高，但上市首日就跌了16.68%，當日開盤價為59.00元。

　　首日跌破發行價，之後天瑞儀器的股價曾讓人看到希望，在接近一個月的時間裏有所回升，2月21日收盤價一度達到57.98元。但隨後就緩慢下滑，一直至4月25日網下申購的370萬股解禁，當日收盤價為50.26元，跌幅達22.66%，而截至5月23日，股價較發行價更是跌了35.66%。也就是説，天瑞儀器自上市以來，股價最高也就是59.92元，一直處於破發狀態。承銷商東方證券的估值是否準確，機構的議價能力又在哪呢？

　　人算不如天算，網下申購積極卻遭遇破發，這讓機構很糾結。當時網下申購並獲得配售的共有十隻産品，分屬於9個機構，包括國聯安基金、華富基金、華夏基金、嘉實基金、潞安集團、華西證券、西南證券[11.87 0.00% ]、中銀國際證券和新華信託，其中嘉實基金旗下的嘉實債券開放式基金和社保基金五零四組合2隻産品共獲售74萬股，其他機構則分別獲得37萬股。

　　出乎意料的是，機構盼著解禁套現，而天瑞儀器的股價卻持續走低。上市首日10機構産品分別浮虧401萬元，直至三個月後的解禁日，情況非但沒有好轉反而更厲害，浮虧均為545.38萬元。截至5月23日，機構們浮虧更分別高達857.66萬元。顯然，機構並沒有等到脫手的機會，套現從而獲利只能是一個未來的願景。

　　新股破發像一個魔咒，價格究竟是怎麼回事？有人質疑市盈率過高，有人埋怨機構報價偏高。從報價來看，東方證券給出的詢價區間是61.02-68.37元，103家機構報價的中位數是61元，平均數為59.75元，偏差並不大。而參與基金公司包括公募、私募和社保基金在內只有47家，報價中位數66元，平均數63.68元，也都在東方證券的估值範圍內。

　　報價的機構中，新華信託勢在必得，它的自營賬戶給出了最高報價85元，並且申購370萬股。其次是銀泰證券的兩個自營賬號，報價分別為80.12元和75.12元，招商證券[18.28 0.00% ]一款資管産品卻只給出了35元的最低價。不過，銀泰證券和招商證券這兩個機構都沒有獲得配售。

　　另外，嘉實基金有5隻基金參與報價，除了嘉實債券開放式産品報價68.8元外，其餘産品報價一致，皆為70元。而華富基金有兩隻産品分別給出71.8元和73元的報價，最後獲得配售的是華富強化回報債券[0.95 0.00%]型産品。

　　從報價情況看，由於天瑞儀器的發行價為65元，機構報價的上下波動空間較大，最低價和最高價可以相差一倍有餘。而天瑞儀器72.6倍的市盈率在行業中排在前列，風險也就更大了。

　　新都化工[28.01 -3.35% ]股價一直不振，泰康資管差點套牢捏一把汗

　　新都化工(002539.SZ)是我國復肥行業的全線産品供應商，于2011年1月18日上市，保薦人西南證券。西南證券今年共保薦了三個項目。另外兩個項目分別是大智慧[14.89 -1.91% ](601519.SH)、佐力藥業[19.87 -2.02% ](300181.SZ)。

　　新都化工首次公開發行4200萬股，發行價為33.88元，市盈率76.13倍。今年的新股們大都逃不開破發的“詛咒”，新都化工也不例外。以29.9元開盤即破發，瞬間下跌11.74%，上市首日下跌12.63%。

　　此後，新都化工再也無法跳出破發泥潭，股價一直在發行價之下。

　　4月18日解禁日，股價依然處於31.82元的低位，但比起上市首日稍有好轉，較發行價跌了6.08%。截至5月23日，股價為29.2元，跌幅為13.81%。

　　1月6日，新都化工進行網下申購，最後獲得配售的11個對象分別來自8家機構，分別是兵器財務集團、東航集團、富國基金、華夏基金、招商基金、太平資管、泰康資管和平安資管。其中，招商基金的“瑞泰靈活配置”3隻資管産品獲得配售，每只獲配數量為84萬股，首日浮虧共計達1078萬元，可謂有苦説不出，而上述其它機構首日浮虧均為359.52萬元，截至5月23日，浮虧均達到393.12萬元。

　　A股市場跌宕風險大，機構希望通過新股申購，然後在二級市場套現，這一如意算盤如今顯得很艱難。新都化工上市首日有12.63%的跌幅，隨後雖有所起落但股價一直低於發行價， 4月18日解禁時，其收盤價為31.82元，機構浮虧共1730萬元，套現壓力大。截至5月23日，新都化工收于29.2元，相對於發行價仍縮水13.81%，11個配售對象浮虧共計3931.2萬元。

　　價格，是一場戰爭還是一場遊戲？買賣雙方遵循或利用規則，存在合作、存在競爭、存在利益爭奪，但最後，能實現共贏的遊戲才好玩。

　　西南證券給出30-33元的報價區間，而參與申購的所有機構報價中位數為35元，平均數34.25元。其中最低報價25元，最高報價也僅39元，前者是富國基金的報價，後者為招商基金的報價。

　　除了獲配的3隻産品外，招商基金還有另外2隻“瑞泰靈活配置”産品參與申購，5隻産品一致報價39元。回過頭看，泰康資管應該感到慶倖，它旗下的10隻産品都曾參與申購，並且給出12次報價均為35元，卻只有一隻産品獲得37萬股的配售，如今新都化工的股價不振，泰康也許捏了一把汗。

　　今年，西南證券承銷的另外兩個新股大智慧和佐力藥業也處於破發狀態。截至5月23日，大智慧收于41.82元，較發行價跌了32.3%。而佐力藥業上市首日開盤價30.20元，之後一直呈階梯式下降，5月23日收盤價為21.31元。