試點一年變額年金成新寵 或成中小險企香饃饃

　　作為中國社會養老保障體系的三大支柱，企業年金近年來蓬勃發展，年均增長逾30%。而5月10日保監會公佈的《關於開展變額年金保險試點的通知》和《變額年金保險管理暫行辦法》，或成為刺激中國年金市場的又一引擎。

　　記者日前從廣州各主要保險公司獲悉，保監會啟動變額年金保險試點項目以來，投保人對這一新型年金的興趣甚厚，不少中年白領表現出積極的投資意向。

　　符合金融混業趨勢監管層審慎推進

　　據了解，變額年金保險在歐美保險市場是一款主流産品，比如美國，即使參加401K養老金計劃有稅收優惠，但變額年金仍然佔人身壽險市場20%的保費份額。在國內，監管層正在營造發展環境，去年拓寬保險資金運用渠道，今年又將非銀行金融機構納入保險代理，提供了天然適合於變額年金銷售的渠道。

　　招商證券保險行業分析師羅毅認為，金融混業趨勢下保險向其他金融機構的滲透正是變額年金髮展的契機。

　　事實上，監管層對這一“新事物”的心態是積極穩健的。一方面，變額年金的啟動已醞釀了超過一年的時間，並選擇經濟較為發達的北京、上海、廣州、深圳和廈門五市作為試點城市；另一方面，保監會對參與試點的公司設置的硬體門檻並不高，給眾多中型壽險和合資公司敞開了大門。

　　根據保監會要求，試點公司應當經營投資連結保險業務滿三年；上一年度末及提交申請前最近兩個季度末償付能力處於充足Ⅱ類(超過150%)；建立了支持變額年金保險管理模式的信息系統；並且試點額度不得超過最近季度末償付能力下實際資本的4倍與80億元的小者。

　　高華證券分析師趙慧穎表示，監管層希望通過審慎的推進與監管降低相關的投資和錯誤定價風險。全球金融危機期間，北美地區2008年變額年金保險的銷售下降15%，管理的資産下降24%。同時，部分保險公司因對衝成本的急劇上升，造成了鉅額虧損。

　　或成外資與中小險企香饃饃

　　在趙慧穎看來，變額年金的推出填補了中國養老保險産品的空缺。“此外，由於變額年金提供四種不同類型的最低保單利益保證，將會吸引同時需要保本和可變投資回報的客戶。”不過，中國的變額年金産品沒有稅收優惠。

　　此前有消息稱，對於此次變額年金試點，外資險企反應積極而中資險企仍處在觀望中，已確定參與試點及上報相關産品的外資保險公司包括中美聯泰大都會、信誠人壽、金盛人壽等，而中資像國壽、平安、泰康等業界巨頭，目前仍按兵不動。

　　高華證券透露，中資壽險巨頭對變額年金保險持審慎態度的主要擔憂在於，與現有産品相比，變額年金保險的定價更具挑戰性；其次，由於變額年金産品通常較為複雜，代理人資質不足或缺乏適當的客戶選擇，可能會導致誤導銷售風險。

　　趙慧穎預計，今明兩年上市保險公司不大可能積極推進變額年金的銷售。中信證券保險行業分析師潘洪文也認為，變額年金在國內短期發展空間不大，試點推出對行業和三家上市公司利好有限。“目前國內投資環境下缺乏相應資産匹配的最低收益保障，投連險市場空間不大，年金保險沒有稅收優惠，且監管層試點較為謹慎。”

　　相比之下，一些外資壽險公司借助外方股東的豐富經驗，顯得自信許多。中美聯泰大都會人壽告訴記者，基於全球及中國的資本市場現狀，將選擇去年在韓國 和 英 國 極 受 客 戶 歡 迎 的GMAB(最低滿期給付保證)作為變額年金創新的方向，並採用固定乘數平衡模式的管理模式。

　　據悉，中美聯泰大都會人壽在其母公司美國大都會人壽的支持下，對於變額年金的運行規劃了一系列的風險管理策略，其中包括市場投資風險、交易風險、公司內部的流程風險、銷售誤導風險等。

　　國泰君安保險業分析師彭玉龍認為，對投連險比重較大的中小保險公司特別是其母公司有變額年金經驗的外資壽險公司而言，變額年金業務可能成為其發展重點。

　　招商證券雖然看好變額年金在國內的發展，但判斷由於需要追蹤和模擬未來投資標的的動態變化，作為期權類産品，其定價模型和風險對衝方式和與傳統投資險種有本質差異，新的信息系統建設或拖慢試點進程。

　　■名詞解釋

　　變額年金：指按照保險合同的規定，年金領取人每期領取的年金數額隨著賬戶投資業績的變化而變化的年金保險。保監會表示，可以把變額年金保險簡單理解為：變額年金保險=投資連結保險+最低保證+年金化支付。

　　■鏈結保單持有人如何保護自身利益？

　　1.客戶資質選擇

　　總體來説，變額年金保險適合於風險承受能力較低但期望一定投資收益的保險消費者。同時，變額年金保險的保險消費者需具備一定的保險、投資知識。

　　2.償付能力保證

　　良好的償付能力水平能夠保證試點公司經營的穩定性，提高抵禦風險的能力，以最終確保保險公司能履行對保險消費者最低保證的承諾。 南方日報記者 高國輝