銀華富裕主題王華 大道至簡 相機而動

　　朱宇

　　□本報記者 朱宇 北京報道

　　把簡單的事情做複雜容易，把複雜的事情做簡單則很難。作為基金業的“常青樹”，銀華基金的元老之一，銀華富裕主題基金經理王華的特點就是善於把握投資精髓，依靠精準的判斷，做出關鍵性的決策。

　　在評價自己的制勝之道時，王華表示，“其實每年的市場都很簡單，你不需要每天都做得絕對正確，而只要在一兩件有決定意義的決策上保持正確，你就能贏。”在今年的結構性震蕩市中，王華認為有決定意義的事，就是守住有一定成長性的股票。

　　以靜制動 減少犯錯

　　關鍵性的決策來源於精準的判斷。回顧2010年的投資之路，王華認為自己成功的兩個重要因素是減倉及時和抓住市場熱點。

　　去年年初，王華就認為經濟或有過熱跡象，並預計經濟刺激政策要回歸常態。於是在2010年1月份，央行第一次出手調高存款準備金率之時，他就把倉位迅速降低，幾乎清空了週期性品種，只保留消費類股票。在之後的一年時間裏，王華又逐步增加了一些成長股的配置，最終使得銀華富裕主題基金成為去年的佼佼者。

　　在談到今年要做對哪些事時，王華坦言，今年的行情不好做，主要是市場沒有明確的趨勢性方向。指標股估值較低，封殺了指數下跌的空間，但高企的通脹和對房地産市場的擔憂，又使市場向上的動能不足。所以王華認為，今年選一些比較抗跌，有一定成長性的股票，只要守住了，可能最後結果都不錯。

　　王華認為，今年的行情不適宜進行頻繁的波段操作，特別是對大資金來説，在日常交易中，少犯錯，少做無謂的損耗，反而更有機會。

　　王華告訴中國證券報記者，這幾年他有較深的體會，“其實不是每次跟熱點都能賺錢，很有可能會追到高點。有些股票就是需要長期堅持持有，將這部分股票作為資産配置的基礎部分，反而減少了衝動交易和犯錯誤的可能。相對於那些偏好頻繁交易的市場參與者來説，降低交易衝動、減少犯錯誤的可能，反而更可能獲得好的收益。基金經理在投資上必須考慮大方向，比如投資週期、還是投資消費、或者是投資低估值，把握好大方向，業績就不會太差。另外，不要太過於計較小的錯誤，操作越多，犯錯誤的幾率就越大，只要大的方向判斷正確，就不會出現系統性的錯誤。”

　　機會還在成長股

　　談到今年的市場走勢，王華認為，全年行情還將以震蕩為主。一方面市場的融資需求依然旺盛，國際板也帶來融資方面的預期；另一方面，政策的緊縮有可能在下半年放鬆，但這取決於CPI會不會在下半年出現明顯被控制住的跡象。

　　通脹走勢是目前王華最關心的，“從一季報的企業盈利數據和工業增加值數據可以看出，經濟增速在放緩，如果CPI也在下滑，這就是比較好的現象。但如果經濟在放緩，而CPI沒有下來，就會出現滯脹，政策就要面臨兩難的抉擇。”

　　同時王華也關注一些新漲價因素，比如電價的上漲，另外豬肉價格、原油價格都在漲，南方部分地區五十年一遇的旱災對夏糧豐收也會産生負面影響，這些因素都不利於控制CPI。

　　不過王華對下半年的投資機會還是持謹慎樂觀的態度，他認為下半年的大機會還是來自於被錯殺的成長股。“如果中報顯示部分成長股的業績達到預期，體現出很好的成長性，就會有很好的投資機會。”王華表示。

　　王華認為，投資人如果預期不高，也可以考慮低估值的消費類板塊。“煤炭股、有色股都在15至20倍市盈率，為什麼不能買20至25倍市盈率的零售呢？消費類板塊最大的特點就是你可能會輸時間，但是不會輸錢。”

　　“個稅免徵額的提高、社會保障體系的完善、醫改降低老百姓的負擔、收入倍增計劃，這些有利的政策因素都會提高居民的消費能力。”王華認為，通貨膨脹是有週期性的，一旦居民收入提高了，又進入通縮的環境，居民的消費能力就會顯著增強。從日本等國家的經驗來看，勞動者的報酬在收入分配比重中顯著上升是個大趨勢，同時企業盈利和經濟增速也會正常地放緩。所以，中國社會到了這樣一個階段：開始的快速增長期之後，投資機會似乎在逐漸減少。社會進入轉型期，而且這個轉型給大家的傳統觀念帶來很大的衝擊，現在有一點陣痛，如果轉型成功，我們就能繼續看到中國經濟二三十年的增長，這種增長來自於制度紅利、科技投入、教育投資逐步轉化為勞動生産力的提高。