基金退守低估值避風港

　　江沂

　　□本報記者 江沂 深圳報道

　　上周上證綜指下跌5.2%，強烈震蕩之下，基金凈值受到較大影響，近一個月來醞釀“反攻”中小盤股的基金損失更為嚴重。相對而言，持有低估值品種較多的基金業績較為領先。由於市場持續陰跌，基金經理目前仍傾向於將低估值品種作為“避風港”。

　　中小盤股仍須謹慎

　　中小盤股今年以來持續調整，在四月底，有相當部分的基金經理稱，開始關注超跌的中小盤股，並有部分基金經理已經開始買入。但目前來看部分“先烈”損失慘重，其中包括一些公司的“一對多”及某些券商的自營盤。有從業年限較長的基金經理認為，中小盤股下跌的行情類似2001年下半年開始的次新股和莊股的跳水大賽，目前市場中的基金經理從業年限較短，大多數基金經理沒經歷過這段時期。這位基金經理判斷，儘管市場結構發生很大變化，指數不可能出現當時的慘烈下跌，但次新小盤股的價值回歸過程還將殘酷和漫長。

　　從新股表現看，市場的熱度在急速下降，截至5月27日，5月以來發行的9隻創業板新股平均首發市盈率驟降至35.29倍，遠低於4月創業板新股發行的平均57倍的市盈率水平。由於二級市場股票下跌帶來的一級市場人氣不足，逐步降低中小盤股的整體市盈率水平。儘管上週二創業板曾有過短暫的上漲，但有基金經理認為，這是創業板持有量較大的資金故意製造的“誘多”行為，意圖將手中的籌碼轉賣給別人。因此，參與態度非常謹慎。

　　低估值品種受寵

　　“對比H股價格，A股市場一些銀行股仍然是折價。這也是我目前仍然較高比例持有銀行股的原因。”儘管四月下旬起，A股市場中的銀行股出現了下跌，但一位基金經理告訴中國證券報記者，他的組合中，銀行股仍有較大比例。

　　另外一位深圳基金經理則逢低買入了保險股，同樣也是基於A/H股的對比。“保險股估值已經很低了，每年只需要維持15%到20%的增長，我認為是可以接受的。”同樣被買入的還有家電、水泥等股，雖然近期同樣存在調整，但基金經理更願意將相當部分資産配置在低估值品種上。

　　“現在銀行股動態市盈率還是7倍左右，你説它估值修復了嗎？實際上更便宜了。”今年以來業績表現較好的鵬華價值優勢基金經理程世傑認為，從長期來講，估值重心下移應該是一個趨勢，“只要對大的經濟沒有失去信心，就去買便宜品種，從企業家角度買一些便宜的股票，從這個方向投資應該不會太差。”程世傑説。