流動性偏緊 主力資金恐慌出逃

　　李波

　　□本報記者 李波

　　上周市場資金面出現變局，主力資金恐慌出逃，滬深兩市出現暴跌格局。有分析人士判斷，預計本輪資金趨緊將至少持續到5月底，上證指數跌至2700點附近，可能誘發階段反彈，主要反彈部分或在6月初體現。

　　主力資金恐慌性出逃

　　上周指數繼續呈現震蕩格局，主力資金呈大幅流出態勢，成交量依舊保持在相對較低水平。根據北京創贏提供的主力資金分類賬戶統計，上周滬市主力成交3899.74億元，其中流入金額1785.14億元，流出2114.60億元，凈流出資金329.47億元；而散戶成交850.23億元，其中流入金額421.68億元，流出428.56億元，凈流出資金6.88億元。深市主力成交金額為1504.89億元，其中流入687.29億元，流出817.59億元，凈流出資金130.30億元；散戶成交總額為1667.99億元，其中流入790.20億元、流出877.79億元，凈流出資金87.60億元。

　　針對上周市場的整體交投特點，有分析人士判斷，上周市場的下跌與資金面逐漸偏緊有直接聯絡。從隔夜、一週和兩周等短期SHIBOR利率的走勢來看，上周均出現快速上漲的格局，顯示當前市場資金面偏緊。在這樣的背景下，前期靠資金面苦苦支撐的市場終於失去了最後的倚仗，暴跌也在情理之中。不過在暴跌中還是能看到一些偏積極的因素，特別是貨幣緊縮放緩或成事實。央行25日公告，26日將招標10億元3個月央票，數量再創歷史新低，本期3月期央票發行量較上周的200億元大幅減少190億元。同時，26日央行將停發兩周前重啟的3年期央行票據。因此，在沒有意外利空影響下，短期市場做空能力不足，一旦出現短期下跌過快或過度情況，將可能觸發較強的階段反彈，上證指數跌至2700點附近，可能誘發階段反彈。

　　不過需要強調的是，如果短期出現階段反彈，主要反彈部分或在6月初體現。因為按慣例5月是清繳上一年度企業稅款的月份，按歷史平均水平測算，這將會對資金面産生約4000億元的影響。此外，進入6月份後將實行的日均存貸比考核，提前“拉存款”也將對資金面産生短期的負面衝擊。在本週公開市場到期量僅為630億元的背景下，預計本輪資金趨緊將至少持續到5月底。

　　板塊主力資金停止輪動

　　上周指數出現暴跌，板塊主力資金輪動停止，幾乎所有板塊都呈現出主力快速出逃的跡象。據北京創贏提供的主力資金板塊流向顯示，上周所有板塊均顯示出資金凈流出，主力資金凈流出較少的行業板塊有通信、煤炭石油、教育傳媒、供水供氣和券商，凈流出資金1.66億元、4.85億元、5.20億元、6.22億元和6.30億元；上周主力資金凈流出較多的行業板塊則有化工化纖、醫藥、房地産、汽車類和有色金屬，分別凈流出資金49.86億元、45.99億元、39.04億元、32.93億元和31.96億元。從概念板塊資金流向來看，上周主力資金凈流入的有鋰電池和海南概念股，分別凈流入資金3.55億元和0.85億元；資金凈流出較多的是新上海、新能源、創業板、新材料和節能環保概念股，分別凈流出33.44億元、32.58億元、25.94億元、25.56億元和24.35億元。

　　從純粹的資金流向角度來看，上周主力資金幾乎呈現出一面倒的流出跡象，顯示基金等市場主力都已經在主動地調低倉位。針對這樣的板塊資金流向格局，有分析人士指出，上周在市場資金面出現變化的格局下，主力資金幾乎全部選擇了出逃，而短期資金面偏緊的格局雖然出現緩解跡象，但完全扭轉可能會需要較長時間，從這樣的角度來看，前期主力資金較為積極地介入防禦型較強的大通脹類板塊的意義深遠。