文化産業有大量投資機會

　　《投資者報》記者 王月平

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　　2011-5-30

　　《投資者報》：對於達晨創投減持所投資的上市公司的股票，你是如何看待的？

　　晏小平：減持是PE退出的必由之路，因此PE機構在二級市場減持無可厚非，只要有合適的時間點，我們就會選擇減持。一般來説，在接近解禁期的時候，我們會同企業負責人坐下來一起討論這件事。

　　《投資者報》：達晨創投一般如何進行減持？

　　晏小平：在我們公司內部，有一個專門的團隊在做這個事情，他們一般只負責賣出股票。

　　具體如何交易，要看股票的具體情況，比如，有的股票流通性很差，我們會採取有一定折扣的大宗交易方式減持；而如果這只股票的流通性比較好，市場環境也還不錯，我們會採取競價交易的方式，讓團隊負責拋售股票。

　　《投資者報》：是否因某一個公司業績不好，對未來發展沒有信心才會減持？

　　晏小平：對於我們投資的公司，大家都是非常看好的，不會因為這個原因進行減持。即使某個公司的業績下降，我們也不會立即拋售。

　　以網宿科技為例，我們減持它，只是因為達晨財信這只基金的存續期將要到期，從2007年投資到2010年退出，長達三年，而我們還要準備一部分時間待減持之後與LP（有限合夥人，即投資人）進行結算，因此，我們在那個時候非常有必要對網宿科技進行減持，而並非只是因為這家公司的業績出現了下滑。

　　《投資者報》：你如何看待創業板上市公司年報業績下滑，以及成長性遭到質疑？

　　晏小平：一些創業板上市公司業績下滑，那是有多種原因的，得正面看待這個現象，比如農業是有一定的週期性的，處在行業低谷的時候業績肯定出現下降；還有一些高科技公司，剛開始並沒有多少競爭對手，而隨著技術的不斷成熟，其競爭會越來越激烈，公司的盈利自然會下降。

　　比如網宿科技，它的業績出現一定幅度下降的原因是，2007年，它所在的行業CDN（內容分發網絡）市場競爭並不激烈，然而隨著這個市場的逐步成熟，市場競爭也在逐步加劇，其利潤也相應出現了下滑，而其實問題並不在於這家公司本身不好。

　　《投資者報》：當前創投市場是否過熱？你是否擔心達晨模式被其他機構模倣？

　　晏小平：達晨走過了十年，已經形成了一套完整的流程和體系，以及公司自己的文化，這種軟性的東西別的機構短時間內很難模倣，我們並不擔心達晨的競爭優勢會消失，相反，我們會讓自己成為一流基金。

　　目前中國的股權投資、創投市場過熱是階段性的，處在大浪淘沙的時期。市場會淘汰一部分不賺錢的公司，只有前十名、為投資者創造價值的公司才會脫穎而出。美國也是一樣，真正主流的基金也只有十幾家，比如PE行業的黑石、KKR，VC行業的紅杉資本等。

　　《投資者報》：作為達晨創投負責文化産業的投資人，你認為其中有哪些投資機會？

　　晏小平：從內容方面看中國有大量的機會，首先文化産業是創意産業，在內容製作上是比較強大的，包括電影、電視、遊戲、動漫等公司；第二個方面就是渠道，像院線和一些玩具連鎖店，整個終端將來對上遊有很大控制能力；第三是媒體資源，中國的媒體是高度管制的行業，擁有這些媒體資源有很大的市場機會。

　　不過，這個行業看起來很美，找到一個投資對象最後分享投資收益是比較艱難的過程，包括文化、公司理念、團隊之間的融合。但是我相信中國已經面臨非常好的機會，下一個十年，文化産業裏整合機會非常大。