5月PMI或將繼續回落

　　《投資者報》記者 譚志娟

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　　2011-5-30

　　匯豐銀行5月23日公佈的數據顯示，5月份匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）初值為51.1，較上月下降0.7，創10個月以來新低。5月PMI終值小幅回落，顯示國內製造業景氣程度降溫。

　　匯豐製造業PMI預覽是以最終樣本的85%～90%統計得出的，對匯豐製造業PMI終值具有一定的預測力。並且從匯豐PMI與官方PMI的相關性來看，有分析稱，兩者方向變動一致的概率在70%左右，因此5月官方PMI繼續回落的概率較大。

　　作為宏觀經濟領先指標，PMI已經連續兩個月回落，顯示國內製造業景氣程度降溫，同時這也進一步説明在抗通脹的背景下，經濟減速的風險逐步顯現。

　　事實上，中國的工業生産在最近幾個月已有所放緩，從汽車行業可看出。最新公佈的4月汽車行業的銷售數據表明，我國汽車銷售額已出現了較大幅度的下滑，這可能進一步影響到行業的盈利。

　　據長江證券統計顯示，汽車行業4月總體銷量達1,552,016輛，同比下滑-0.2%，環比下滑-15.1%，這是自2009年1月份27個月來首次負增長。其中，乘用車4月銷售了114萬輛，同比增長2.8%，環比下滑15.23%。隨著年底購置稅優惠政策的退出，小排量乘用車的壓力逐漸顯現。商用車4月銷售了41萬輛，同比下滑7.8%，環比下滑約14.8%。

　　另外，汽車行業成本指數4月環比一季度僅小幅下滑0.3%，對毛利率提升的貢獻僅約0.1%。A00級轎車和重卡的終端促銷力度在4月開始加大，而銷量卻仍未有絲毫起色，汽車行業的表現往往是經濟“滯脹”的一個縮影，這種情形將逐步反映在對汽車行業的盈利預期上。

　　事實上，從汽車銷售額的下降與電力短缺來看，都可能會導致製造業的增長于未來數月內更平緩。因為眼下，電力短缺問題愈發嚴重。“電荒”已席捲湖南、重慶和貴州等南方多個省份，而夏季用電高峰期即將到來，預計一些省份將面對前所未有的用電困難，因此電力缺口可能還會進一步拉大，這為一些製造商帶來問題，日前這種擔憂正日益加劇。無疑，未來數月內中國的工業活動將繼續放緩。