目前離底部已經不遠了

　　《投資者報》記者 譚志娟

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　　2011-5-30

　　“中國A股市場是今年全球最可能上演“黑天鵝事件”的地方，越是不被大多數投資者看好越是容易出現奇跡。”高盛投資集團前首席經濟學家吉姆?奧尼爾公開表示。

　　但話音未落，市場就以“黑色星期一”來回應高盛的樂觀猜測。5月23日，A股大幅下挫，當日滬指收于2774.57點，下跌了83.89點，跌幅為2.93%，創下了今年以來的單日最大跌幅。最重要的是，在跌破2800點重要整數關口的同時，還一舉擊穿年線，讓A股市場再度“空”氣瀰漫。

　　來自萬聯證券統計，5月23日有229隻股票一舉創出歷史新低，其中2009年10月份以來上市的股票多達226隻。

　　對此，湘財證券策略分析師徐廣福5月25日在接受《投資者報》記者採訪時表示，“主要是因為投資者對緊縮政策未出臺與上市公司業績增長預期的兩大落空，再加上對經濟‘硬著陸’的擔憂加劇了近期市場的震蕩。”

　　外資投行齊唱多中國股市

　　機會往往是跌出來的。“A股市場的整體估值水平已處於歷史底部區域，繼續下跌的空間有限。”深圳合贏投資公司總經理曾昭雄5月24日在接受《投資者報》記者採訪時如此表示。

　　看多者遠不止此。5月中旬以來，外資投行紛紛唱多A股。先有高盛，後有里昂證券、花旗銀行等外資投行巨頭接連發佈報告看多A股。

　　其中，里昂證券中國A股市場研究部主管嚴賢銘也表示，目前A股估值已接近歷史低點，隨著通脹拐點的逐漸到來，A股外部環境將逐步改善，上證指數年底有望站上3800點。

　　花旗集團于5月19日發表研究報告稱，越來越多跡象證明中國經濟活動放緩，未來貨幣政策進一步收緊的可能性減少，中國股市有望掙脫區間震蕩向積極方面運行。

　　對此，民生證券首席策略分析師張琢5月25日在接受《投資者報》記者採訪時認為，外資投行是從長期投資的角度看好A股，A股出現他們所説的這種可能性的確存在。

　　與此同時，社保基金已經開始付諸行動，增倉A股。據《每日經濟新聞》報道，全國社保基金理事會在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人劃撥了總計100億元資金，60億元為權益投資額度(6家各10億元)，40億元為債券投資額度(2家各20億元)。

　　利空因素已現好轉

　　當前，市場擔心的還是通脹問題和經濟減速所引發“硬著陸”的判斷。但事實上，種種現象表明，上述利空因素正在出現好轉跡象。

　　民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰認為，對增長下滑、通脹高企都無需過慮擔憂。他日前在接受《投資者報》記者採訪時表示，CPI環比已經出現拐點，預計七月份以後CPI同比也會明顯回落。另外，經濟增速適當放緩，經濟結構更健康，轉型會加速。

　　在滕泰看來，中國目前通脹的長、短期因素交織在一起,比較複雜。長期來看，有貨幣超發因素，也有勞動力、原材料成本上漲推動等因素的影響。但他同時認為，長期因素對通脹影響但沒有傳説中那麼恐怖，主要影響通脹的食品價格屬於短期因素。4月份蔬菜價格已經有明顯的回落，預計糧食價格7月份也會回落下來，豬肉價格稍晚到三季度也會下跌。

　　而國泰君安首席經濟學家李迅雷(微博專欄)也明確判斷，通脹可能在二季度見頂， CPI、PPI到時都會繼續走低。

　　此外，從經濟減速來看，我國經濟增速確實出現放緩跡象，但當前經濟增速仍處於合理水平。滕泰樂觀判斷，今年的GDP仍可達9.2%～9.5%。

　　市場加速築底

　　眼下，市場呈現加速築底跡象。從5月25日大盤走勢可看出，滬指繼續震蕩下跌，進入最後“探底期”。

　　“雖然很難説清市場底部點位到底在哪，但是可以判斷目前已經離底部很近了。”張琢告訴《投資者報》記者。

　　而多家基金公司也紛紛指出，市場正在加速築底。新華基金認為，近期市場大跌過後市場壓力得到釋放，加速築底跡象明顯。

　　同時，一些券商在日前發佈6月的策略報告中也持有相同觀點。廣發證券在策略報告中稱，權重板塊地産和銀行板塊在經歷連續下挫後已經基本反映了市場的悲觀預期，繼續大幅調整的空間不大。在估值底線的支撐下，以及政策緊縮暫告一段落的情形下，6月市場有望震蕩築底，先抑後揚。

　　但也有券商對後市行情比較樂觀，認為市場已經出現“反轉”行情。中信證券認為，政府已準備有足夠的應對措施對衝房地産調控可能帶來的風險，隨著市場預期的逐步修復，股市已經具備了反轉的條件。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波在最新策略研究報告中表示，低估值決定了A股市場中長期投資機會是顯而易見的，市場隨時都可能發生逆轉。

　　市場的逆轉有兩種可能：一種是由於謹慎情緒的集中釋放導致市場先跌後反轉；另一種是繼續縮量嚴重超賣而逆轉。無論哪種逆轉，對於投資者而言都應該逐步買入股票，在下跌中加倉，在反轉趨勢明確後絕地搶反彈。