股票下跌並不意味著虧損

　　當持有的股票大幅跳水時，很多人會本能地想要割肉，認為那就意味著虧損。但事實並非總是如此。股票，特別是物有所值的股票，它的下跌並不一定給投資者造成什麼損失，相反，它可以讓投資者以更低的價格買進，從而攤低持股的成本。

　　其實在股票市場蕭條時，這樣的情形比比皆是。

　　價值投資的鼻祖本傑明格雷厄姆認為，真正的投資者的確需要關注手中股票價格的變動，否則他就無法判斷能不能在市場中獲利。但是，他會對不符合自己判斷和傾向的價格波動置之不理。

　　價格波動對真正的投資者只有一個重要意義，那就是：當股價大幅下跌後，給投資者提供買入的機會，而當股價大幅上漲後，給投資者提供出售的機會。在其他時候，投資者應將注意力集中在股利收入和公司的運作上，以經營一家企業的態度去經營股票。試想，我們如果擁有一家企業，我們總不會天天想著如何出售這家企業吧？

　　與上市公司的投資者相比，那些非上市公司的投資者心裏反而要安逸一些，因為他們的股份不能上市流通，所以也就不去那麼關心其股價的波動實際上也沒有股價可以波動。這樣做的結果是什麼呢？由於每年都能獲得分紅，他們就會感到自己的投資是成功的。相反，那些上市公司的投資者，看到股價在不斷下跌，就會誤認為其內在價值也真的在下降其實這並不符合實際。

　　當然，要想讓你的股票在下跌時並不一定造成什麼損失，其中的關鍵一定是“物有所值”。如果不是“物有所值”，那又另當別論了。因此，在我們進入市場前就必須明確以下問題：

　　我是否非常了解那個行業以及那家企業；

　　我是否確切地了解企業的內在價值；

　　企業目前的市值是否大大低於其內在價值，甚至低於50%以上；

　　企業是否具有競爭優勢或者具有行業壁壘；

　　企業是否由具有能力和誠信的管理者經營；企業經營不利的可能性是否降至最低。

　　只有當這些問題都得到了肯定的答案，投資者才可以考慮買進。而具有良好的股票投資組合的投資者，還應該預計到其股票價格會發生波動，甚至劇烈波動。但是無論如何漲跌，他都應該避免過分激動。他應該知道，既可以從價格的波動中獲利，也可以忽視它們。他不應該因為某一股票上漲了就買入，也不應該因為某一股票下跌了就賣出。

　　按照詹姆斯蒙蒂爾的説法，資本的永久性傷害潛在的來源産生於三點：首先，估值風險輕易地為資産付錢過高；其次，基本面或公司風險項下資産的經濟方面出了問題；其三，財務風險或者杠桿這時候不論如何努力，你不能把一項壞投資變好，但卻能把一項好投資變壞。這三點有時是同時存在的，它們並不互相排斥。真正的難度在於，即使監測起來，有時也無法確定它們中的哪個更容易或者更複雜。但是為了鳥瞰全局，應該考慮的是這三個方面的風險。

　　格雷厄姆説，當看到許多投資者在那裏認真地預測股市走向，並且投入大量精力去選擇短時間內股價可能翻番的股票時，他就覺得好笑。雖然這樣的努力看起來似乎符合邏輯，但是這種做法卻不是真正的投資者所採用的道理很簡單，因為這意味著這些投資者要和那些專業投資者比如所謂的“莊家”同臺競爭，贏面有多少就可想而知了。