論戰A股走勢高盛唱多 前美林高管唱空

　　每經記者 楊可瞻 實習記者 鐘子宏

　　格林斯潘打一個噴嚏，華爾街都會顫抖。如今，格老卸任了，華爾街頂尖投行卻仍然 “在路上”。近期，針對A股疲軟走勢，高盛資産管理董事長奧尼爾聲稱，中國股市可能在下半年迎來狂歡。但前美林高管伯恩斯坦卻大膽預言，A股已是大禍臨頭。高盛的“背叛”？　　 5月12日，上證指數微跌1.4%。但這並未妨礙個別投資人對於A股的信心，特別是那些奧尼爾的擁躉。

　　據悉，高盛資産管理公司董事長奧尼爾當日表示，中國經濟放緩程度可能比預期更大。中國GDP增速將放緩至8%左右，這實際上比市場預期值更低。不過，今年下半年，通脹將不再成為一個問題，CPI將降至4%以下。這意味著，中國股市可能在下半年迎來一場狂歡。屆時投資者應“不再囤積現金”了。從估值看，A股目前已值得投資，只需等待下半年緊縮政策的停止。

　　作為頂級投行，高盛的樂觀情緒似乎也感染了其他外資行。其中，里昂證券就預言，目前A股估值已跌至歷史低點。隨著通脹拐點的逐漸來臨，滬指有望在外部環境改善推動下，于年底站上3800點。花旗則指出，中國股市有望擺脫震蕩，向積極方面運行。

　　通脹回落、貨幣放鬆、A股見底，這一切聽上去多麼悅耳，但並非所有人都這麼認為。曾擔任美林首席投資戰略家的伯恩斯坦本週警告，投資中國股市不是將要發生的災難，而已是大禍臨頭。目前，通脹壓力可能加劇。中國正遭受一場信貸狂歡後遺症的折磨，其規模超過了美國歷史上任何一次信貸狂歡。總體而言，中國股市表現將弱于其他股市。另外，如果以周表現看，滬指前4周的漲幅分別是-1.6%、0.25%、-0.44%和-5.2%。有意思的是，A股本月來唯一上漲的一週，恰逢奧尼爾看多中國股市。

　　事實上，倘若一味聽信投行預言，就像迷信戀愛中的承諾一般。本週，戲劇性的一幕發生了。高盛首先在報告中下調了中國經濟增速預期。分別將2011年和2012年的經濟增長預期，從此前的10%和9.5%下調至9.4%和9.2%。同時，將2011年和2012年CPI升幅從此前4.3%和3%分別上調至4.7%和3%，理由是油價上漲和供應限制將推高物價。更引發市場關注的是，高盛稱A股短期或出現5%~10%的回調。

　　而來自野村證券24日的一份報告，同樣表現出對中國經濟的謹慎。該行稱，市場對經濟增長放緩的擔憂言過其實，但通脹仍將高位運行且央行將在6月再度加息。風險方面，決策者現在要非常小心謹慎，若當局對通脹反應過度，投資可能會迅速疲軟，從而引發經濟硬著陸的風險。另一方面，過於寬鬆的政策或引發資産價格泡沫，這類泡沫幾乎必然會破滅。業內人士暫持觀望態度

　　奧尼爾和伯恩斯坦的態度，猶如讓人在冰天雪地中泡溫泉。作為個人投資者，到底是應投入“彈藥”還是隔岸觀火？

　　英大證券研究所所長李大霄(微博專欄)向《每日經濟新聞》記者表示，不要盲目看空中國股市，我個人觀點是看好A股。從歷史上看，高盛多空的轉換較快，對高盛和美林的對決先暫時持觀望態度。

　　“A股本週大幅走低主要因宏觀面依然緊縮、融資速度和引資速度可能存在不平衡，以及創業板、中小板等板塊部分結構性風險得到釋放”等因素，李大霄補充道，“當前國際經濟大環境不景氣，歐美債務危機，大宗商品價格波動比較大等這些不確定性因素也對中國股票市場的波動産生較大影響，但是依然看好中國的股票市場，因中國經濟增速仍處於較高水平，且經濟增長的基礎也較堅實，企業業績成長也較為確定，這些有利於墊高股價。”

　　有意思的是，在歷史上，高盛對於A股的預測也並非 “百發百中”。今年2月，高盛就發報告稱，通脹形勢愈演愈烈，令資金選擇逃離新興市場。這也是自2008年金融危機以來，跨境資本首度在新興市場出現凈流出。不過，數據顯示，今年2~3月，滬指累計上漲5%，並未明顯受到熱錢撤離的影響。

　　時間倒回至去年11月12日。當天，高盛的一份內部報告認為，中國連續不斷的貨幣調控可能暗示加息很快到來，並建議客戶賣出手中全部獲利的中國股票，毫無疑問，高盛對加息週期的預測近乎精準，當天滬指也以暴跌逾5%作為回應。不過，去年12月，A股卻很快迎來了未來5個月內的低點。據統計，去年12月至今年1月，滬指僅累計下挫1%。

　　據資金監測商EPFR顯示，截至18日當周，全球資金避險情緒持續增強。截至5月18日當周，新興市場股票基金遭遇兩個月來首次凈流出，金額高達16.4億美元。同時，全球債券基金則迎來7個月來最佳單周表現。中國股票基金方面，當周凈流出創二月第二周以來新高，達到90億美元。

　　不過，也有市場人士持謹慎態度。東證期貨副總方世聖認為，下半年中國貨幣政策或以微調為主，不會單純使用存準率，有可能使用加息等政策，但力度不會很猛。在基本面偏緊的情況下，技術面上仍有下跌的可能。