塑料期價不容樂觀

　　期貨

　　限塑與電荒加重需求憂慮 塑料期價不容樂觀

　　■盛達期貨研究所

　　4月國際原油在中東及北非局勢影響下強勁上漲，並創出兩年半新高。但由於LLDPE前期現貨供給充足，庫存壓力大且需求持續疲弱，期現貨市場都未跟隨原油同步上漲。5月國際商品市場大跌，原油更遭重挫，受此影響塑料期價持續走低並直指10000點關口。

　　宏觀趨緊

　　歐洲債務危機依然在傳遞出令市場擔憂的信號，歐元區外的英國因拒絕未來以財政注資幫助受困銀行，穆迪可能下調英國14家金融集團評級。歐元走跌推動美元指數反彈，引發大宗商品價格“跳水”。

　　國內房地産業對後市調控新政出臺的憂慮情緒鬱結不散。5月18日後存款準備金率達21%，再創歷史新高。4月CPI未見大幅回落，五月或創34個月新高，市場普遍預期年內第三次加息也會迅速跟進。民間借貸利率不斷攀升，反映資金流動性吃緊，不利於商品走勢。

　　原油反彈較難

　　國際原油在4月達到階段性高度115美元後迅速回落，炒作題材悄然轉變：利比亞局勢不再是關注焦點，關注重心放在中國及歐洲經濟減速憂慮及全球金融恐慌情緒在商品市場的體現上。後期原油價格能否回落至88美元-98美元區間，更多取決於歐洲及美洲的大勢上的變化。從原油自身情況看，供給充足，不具備大幅上漲的條件，6月繼續回落可能較大。

　　需求未見改善

　　LLDPE下游消費季節性特徵明顯，3月-4月是春季農膜生産旺季，然而在供給壓力下，LLDPE出現旺季不旺。由於天氣原因，南北蔬菜同時進入收穫季，出現菜賤傷農想象，一定程度將影響農民的積極性。5月以來，由於下游産業需求嚴重不足，國內塑料價格不斷下跌。塑料消費大省江浙地區今年來大量PE中小需求企業都處於微利或虧損，大部分企業每週停産都在一天以上。很多中小型企業面臨流動資金緊張，加工訂單不足，整體成本提升的難題，部分企業已選擇停産或降低開工率。這些地區的外貿型塑料需求企業在人民幣升值壓力下，已喪失了成本等方面的價格優勢。

　　電荒影響下游生産

　　目前，華東、華中部分省份已開始對工業用戶實行限産限電，迎峰度夏期間限産限電規模將進一步擴大，將會使下游開工萎縮，進而制約對LLDPE的需求，這對當前需求本就不濟的情況無疑雪上加霜。

　　限塑範圍將擴大

　　我國自2008年6月起，在全國範圍內禁止生産、銷售、使用厚度小于0.025毫米塑料購物袋，目前“限塑令”主要是針對超市、商場、農貿市場等。近期商務部官員表示，將擴大“限塑”的範圍，包括餐館、醫院等場所。雖然商務部未有具體時間表，但對於塑料袋需求産生一定心理影響。

　　PE庫存增長明顯

　　截至2011年5月16日，PE主要市場總庫存環比大幅增加，總庫存同比增加，南北庫存差異縮小。PE庫存漲幅擴大，比上月底增長12.94%，比上年同期增長62.02%。（圖1）

　　註冊倉單增幅較大

　　如圖顯示，三月倉單統一登出後呈直線上升狀態，目前大商所LLDPE註冊倉單為36155手，合計18萬噸左右，已超過1月的最高水平，給期貨市場帶來較大壓力。（圖2）

　　技術分析

　　圖為LLDPE周線圖，在今年2月突破三角形後開始五浪下跌，目前處於浪3階段。MACD指標DIF與DEA雙線發散向下，且傳越0線，盤面處於空頭市場。綜合看，後市待浪4反彈後將繼續展開浪5下跌。（圖3）

　　總結

　　總體看，由於需求疲軟，國內PE市場成交低迷，在油價高位下跌後頻繁起伏影響下仍表現出易跌難漲。6月美國QE2將到期，商品面臨美元指數可能走高的威脅，而全球經濟也籠罩在通脹威脅下，短期內國際油價也易跌難漲。LLDPE供需面上見不到明顯變化。貨幣政策持續收緊，流動性不足是造成PE市場低迷的另一主要因素，市場信心仍會偏于悲觀，看空情緒仍會佔據主導地位，故LLDPE中長線繼續下行的風險依舊較大。